公司制伞形ETF基金 - 卢森堡、香港与南向通有何不同

公路美学

背景

目前境外主流的零售基金大多采用公司型伞形基金，如SICAV/VCC/OFC，本文暂忽略VCC，主要比较卢森堡SICAV UCITS与香港OFC，以及纳入南向通ETF的基金。

香港OFC ETF：2016年6月，香港证监会发布《证券及期货条例》（第 571 章）新增第 IVA 部，搭建开放式基金型公司（简称“OFC”）的法定基础框架。2018年SFC发布配套规则OFC Rules，自此香港开始正式设立OFC伞形基金。目前OFC伞形基金已经是最主流的零售ETF载体。香港本地注册、SFC 认可、港交所上市的OFC ETF，如满足规模和指数门槛，即可纳入南向 ETF 通。南向ETF：为属于符合互联互通准入标准的香港公众 OFC ETF ，受SFC + 沪深 / 港交所互联互通规则的双重监管，内地投资者通过 A 股港股通账户交易。卢森堡SICAV UCITS ETF：同样是公司型ETF基金，在卢森堡注册并受CSSF 监管，适用欧盟 UCITS V 框架规定，拥有欧盟分销通行证。一、基本制度比较


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二、上市/设立门槛


三、投资集中度、资产配置核心限制

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四、衍生品及杠杆限制



五、披露、上市与交易机制





六、税务对比

香港基金层面无资本利得、企业所得税。卢森堡UCITS基金层面免征企业所得税，仅年认购税Subscription Tax 0.05%/年，SIF / RAIF / 机构专属份额低至 0.01%/年，个别类型投资者免税；选择卢森堡的重要原因还有其与全球 80多国家地区有税收协定，跨境股息预扣税抵扣便利。底层资产端，UCITS 持有非欧盟国家地区股票时，产生的Dividend Withholding Tax (“DWT”)率大致为：

美国：30%；A 股：10%；H 股对境外基金 10%；日本：15.315%；[0.315这个数字的产生让人非常疑惑]新加坡：17%。欧盟：若持股比例、持有期限不达标，仍有预提所得税。[UCITS宣传材料里必须包含“建议持有的最低时间”]

分配端，UCITS 向投资人派发红利是否征收股息预扣税取决于投资人的税务身份：

是欧盟税务居民：不征收；

非欧盟税务居民：产生跨境预扣税。基础预扣税率为15%，满足双边税收协定时，降至优惠税率。例如，中国税务居民可降至10%；Accumulation share不会触发预提所得税；底层国债、货币、衍生品无股息，不存在股息预扣。

双重预扣税场景：如果分派型 UCITS 重仓美股，美国先扣一层预提所得税、分红时卢森堡再扣一层，造成双层跨境股息预提所得税。累积型UCITS在预提税方面更友好。七、跨境分销核心优势对比


八、治理结构



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作者：微信文章