深度|香港保险老五家2025年报全解析:有的利润狂涨71%,有的资产突破万亿!

什么大师特

截图自各家保司年报封面
2026年一季度，香港保险“老五家”——友邦、宏利、安盛、永明、保诚（排名不分先后），陆续发布了2025年度官方财报。作为垄断香港保险市场超80%份额的巨头，它们的年报不仅是自身业绩的“成绩单”，更是整个香港保险行业的“风向标”。

本文就用最直白的语言、最详细的数据，来一一拆解这五家巨头的2025年表现：从核心业绩、数据涨跌，到行业趋势展望，一文读懂香港保险的现状与未来。

不管您是想配置港险、关注行业动态，还是单纯好奇港险巨头们的实力，这篇都值得您收藏

！

后续其他香港保司年报出炉后，保通也会一一解析。
Part.012025年核心数据解析


简单划重点
2025年香港保险行业整体向好，这一点从去年2025年数据中也可见一斑（2645亿新纪录！香港保险2025年Q3统计数据再创纪录！）。对于港线行业的老五家来说，全部实现正增长，有的靠资产处置狂赚，有的靠新业务强势突围，有的稳扎稳打扩大资产规模，不同保司的优势差异越来越明显，选择与配置时也需要更精准的判断。

下面就按照友邦、宏利、安盛、永明、保诚的顺序，逐一解析每家的核心业绩、业务结构，把专业数据提炼总结，让您一眼看清每家的实力到底有多强。

友邦保险（AIA）：稳健王者，香港市场绝对领航



截图自2025年友邦年报

作为香港保险的“龙头老大”，友邦的2025年依旧稳得离谱，不仅业绩增长，业务质量还持续提升，堪称“全能型选手”。
核心数据


2025年友邦财报核心数据及简单分析



截图自AIA 2025 Annual Results/Results highlights

新业务价值（VONB）：55.16亿美元，同比增长15%，创下历史新高！????新业务价值的重要性不言而喻，相当于保险公司新增保单，未来能给公司创造的利润折现值，是衡量保司增长潜力的核心指标，相当于保司的“里子”，数值越高，未来盈利能力越强。

10年内资本投资回报率达3.6倍：????意味着友邦每卖100块的新保单，未来能回报3.6倍的长期利润，业务结构不是靠“走量”，而是靠“提质”。

税后营运利润（OPAT）：71.36亿美元，同比增长12%；基础自由盈余（UFSG）每股增长11%至67.65亿美元。????核心盈利稳步提升，抗风险能力拉满，彰显了AIA充分的实力和日渐增长的市场价值。

总资产：


截图自AIA 2025 Annual Results | Announcement P663454.23亿美元，同比增长13.1%（24年为3054.54亿美元），????资本实力持续增强，“家底子”越来越厚。
股东回报：全年每股股息193.08港分(HK CENTS)，同比增长10%，还启动了17亿美元的股份回购计划，????整体来说，全年业务可观，同时对股东相当慷慨。

股东资本充足率为221%，截至2025年12月31日。

业务结构




截图自AIA 2025 Annual Results/Presentation
友邦的增长核心的还是香港市场，2025年香港市场新业务价值（VONB）增长近1/3（+28%如上图），稳居全球第一，成为友邦集团绝对的“增长引擎”。内地市场（友邦人寿 AIA China）也稳步发力，虽然增速（+2%）不如香港，但胜在稳健。






截图自AIA 2025 Annual Results/Presentation
产品方面，友邦也在持续优化，保障型产品（医疗、重疾等）占营销员渠道新业务价值的77%，业务结构更丰富、更健康，抗市场波动能力更强。另外，经营活动现金流净额达到64.14亿美元，现金流状况显著改善，相当于“现金流充裕，经营无压力”。

*如需AIA2025年年报源文件，请联系后台伙伴。

宏利金融（Manulife）：万亿资产俱乐部，稳健扩张不激进



截图自宏利2025年财报

宏利2025年的最大亮点，就是资产规模首次突破万亿加元，成为老五家中资产体量最大的一家

，新业务增长也蕞快，整体表现是“稳健扩张”的路线。



截图自宏利2025年年报
核心数据


宏利2025年年报核心数据及简单分析

核心盈利（Core earnings）：



75.21亿加元，按固定汇率基准同比增长3%（同比增长4.72%）????核心业务盈利稳定，稳步增长。

归母净利润（Net income attributed to shareholders）：55.72亿加元，较2024年上升2亿加元，增长3.7%????盈利水平稳步提升。

新业务价值(APE SALES)：



US$2,560 million,同比增长18%????是老五家中新业务增长最快的之一，业务扩张势头强劲，说明市场接受度越来越高。

总资产（Total Assets）：



10254.33亿加元（约合5.3万亿港元），同比增长4.8%????首次突破万亿加元大关，资本实力堪称“巨无霸”。

总投资资产（Total invested assets）：



年报P11

4599亿加元，较上年提升4%，投资组合非常稳健，78.5%为固定资产（债券、不动产等），风险控制做得很好。

业务结构分析：



截图自宏利2025年年报

宏利的增长核心同样是香港市场，香港市场成为其全球业务的“增长引擎”，贡献了大量的新业务和盈利。同时，宏利的全球财富及资管业务表现突出，资金净流入保持高位，业务多元化发展，不再单纯依赖保险业务，抗风险能力进一步增强。



截图自宏利2025年年报

从现金流来看，经营活动现金流净额（Cash provided by operating activities）321.05亿加元，同比增长21.2%，现金流创造能力很强，财务灵活性高，后续扩张和分红都有充足的资金支撑。

*如需宏利2025年年报源文件，请联系后台伙伴。

安盛集团（AXA）：盈利暴增，业务结构优化见成效



安盛2025年的业绩堪称“惊喜”，净利润同比暴涨26%，核心原因是业务结构优化和资产处置，整体呈现“稳健盈利+价值提升”的态势，资本充足率更是行业顶尖。



截图自安盛年报Press Presentation
核心数据


安盛AXA2025年年报数据及简单分析







截图自年报P36

总收入（Gross Written Premiums & Other Revenues）：1160亿欧元，同比增长6%；基本盈利（UNDERLYING EARNINGS GROUP SHARE）：84亿欧元，整体增长6%;如果剔除投资管理业务的影响，增幅达到9%????核心保险业务盈利能力很强。

净利润（NET INCOME GROUP SHARE）：


截图自年报P3797.97亿欧元，同比激增26%，最大功臣是出售安盛投资管理公司带来的22亿欧元资本收益，相当于“一笔大买卖”增厚了利润。

总营收（Revenue from all activities）：



截图自年报P477

911.39亿欧元，同比增长4.39%????实现稳健增长，业务规模持续扩大。

每股基本盈利（EPS）：增长8%至3.86欧元



截图自年报P45

股东回报持续提升，同时启动了12.5亿欧元的年度股票回购计划，进一步提升股东收益。

偿付能力II比率：


截图自年报P45

偿付能力II比率224%????该数据十分关键，代表保司的资本充足率，数值越高，财务安全性越强，安盛的224%远超行业平均水平，风险抵御能力拉满。

业务结构分析：





截图自安盛年报Press Presentation

安盛的盈利增长，一方面靠核心的财险业务，财险业务的利润率和投资收益都很强劲，成为盈利增长的重要支柱；另一方面靠业务结构优化，出售了非核心的投资管理业务，聚焦核心保险业务，释放了资本价值。

从区域布局来看，安盛的欧洲市场根基稳固，同时在亚洲市场持续发力，增长潜力巨大。另外，安盛的准备金计提同步提升，风险控制能力进一步增强，财务稳健性毋庸置疑。

*如需安盛AXA2025年年报源文件，请联系后台伙伴。

永明金融（Sun Life）：低调黑马，亚洲市场增速断层领先



永明在老五家中向来低调，很少主动宣传，但2025年的业绩却堪称“黑马”，盈利增长迅猛，资产管理规模创下历史新高，尤其是亚洲市场的表现，堪称惊艳。


核心数据


永明2025年年报数据及简单分析：



年报P21

基本净收入（Net income）：42.01亿加元,同比增长14%????超出市场预期，业务增长动力强劲，盈利能力显著提升。

基本每股收益（Reported EPS）：6.15加元，同比增长17.1%????每股盈利增速在老五家中名列前茅，赚钱能力越来越强。

归母净利润（Reported net income - Common shareholders）：34.72亿加元，同比增长13.87%????盈利水平稳步提高，没有受市场波动的太大影响。

总资产管理规模（AUM-Assets under management）：



年报P21

总资管规模强势突破1.60万亿加元（约合9.2万亿港元）同比增长4.03%????创历史新高，资产管理业务成为核心增长极。

总资产（Total Assets）：



年报P95

3984.55亿加元，同比增长7.5%????自23年起，连续两年资产规模持续扩大，资本实力稳步增强。

业务结构分析：



报告P32


报告P50
永明的增长核心是亚洲市场，2025年亚洲市场基本净收入暴涨19%，个人保障销售额、新业务合同服务边际同比增速均高达30%，核心得益于香港市场的热销和利率优势。永明的产品兼顾现金流与收益潜力，保证收益高于同业，资金灵活度出众，比如热门产品：万年青星H尊享II主打10年保证回本，很受追求稳健收益的客户青睐。



报告P137

另外，永明的资产管理部门贡献稳定，业务多元化优势明显，经营活动现金流净额（Cash provided by operating activities）27.99亿加元，同比增长10.5%，现金流状况良好，财务结构稳健，是典型的“低调实力派”。

保诚集团（Prudential）：利润狂涨，香港市场扛大旗



保诚2025年的业绩堪称“爆发式增长”，归母净利润同比狂涨74.1%，新业务利润稳步提升，同时股东回报也大幅增加，风格偏激进但收益潜力突出。


核心数据


保诚2025年年报数据及简单分析

新业务利润(New business profit-NBP)：



年报 Presentation P6

增长12%至27.82亿美元????业务增长质量高，新保单的盈利能力持续提升。

经调整每股盈利(IFRS operating profit after tax per share)：



年报 P6

增长12%至101.4美分????盈利能力持续增强，核心业务表现稳健。

税后年度盈利（Profit for the year after tax）：



年报new release-CHINESE VER. P15



年报new release-CHINESE VER.  P16

41.19亿美元，同比大幅增长71%????主要得益于出售IPAMC部分权益带来的收益增厚，和安盛一样，靠资产处置实现了利润爆发。

股息总额(Dividend per share)：



年报new release-CHINESE VER. P3

每股26.60美分，增长15%????股东回报显著提升，分红力度越来越大。

总资产（Total Assets）：



年报new release-CHINESE VER. P74

总资产2121.95亿美元，同比增长16.7%????资本规模快速扩张，增速在老五家中排名第一。

业务结构分析：



年报Presentation P22

保诚的增长核心依然是香港市场，2025年香港市场新业务利润增长NBP12%，占据新业务利润的四成以上，成为绝对的主力增长引擎。



年报Presentation P42

同时，保诚的业务内生增长能力增强，有效保险及资产管理业务产生的经营自由盈余增加15%至30.59亿美元。

值得注意的是，保诚的风格偏激进，不做收益平滑处理，终期红利波动较大，但行情向好时收益爆发力强，适合能接受一定波动、愿意长期持有博取高收益的人群。另外，出售非核心资产（IPAMC部分权益）的操作，也优化了资产结构，释放了资本价值，为后续增长奠定了基础。
Part.02五家多维度对比
综合上述的五家2024-2025年年报的核心数据的变化来对比，我们可以清晰地将五家分为三大梯队。通过它们的数据，也能侧面看清近几年香港保险业的行业整体增长趋势????

（数据因各家财报展示数据维度，略有不同，对比数据仅作参考）

总资产TOTAL ASSETS


保通绘制
先从总资产（TOTAL ASSETS）开始看，安盛成为唯一数据下滑的一家。

资产增长特点：

快速扩张梯队：保诚（16.7%）、友邦（13.1%），资产规模增长迅速，业务扩张与投资增值双驱动稳健扩张梯队：永明（7.5%）、宏利（4.8%），资产增长平稳，注重资本质量与风险控制

新业务价值/新业务利润对比

部分保司年报未公布新业务价值（NBV/VONB），而是公布了新业务利润率。部分英文用词也略有不同。

新业务增长特点：

大部分都实现了正向增长，彰显了行业整体发展态势良好

增长最快的为宏利（18%），业务扩张最为迅速

友邦新业务价值利润率最高（58.5%），业务质量最优

香港市场成为五家公司新业务增长的核心引擎，区域优势明显

*更多对比与2025年年报源文件，请联系后台伙伴。
Part.03香港保险行业未来发展趋势
未来展望：香港保险行业将迎来3大变化，老五家前景如何？

看完老五家的2025年报，我们不仅能看清当下的行业现状，更能预判未来的发展趋势。结合五家的业绩表现和行业动态，未来香港保险行业将迎来3大核心变化，老五家的发展路径也将更加清晰。

行业整体3大发展趋势

1. 亚洲市场持续成为核心增长引擎，香港枢纽地位巩固

从老五家的业绩来看，香港市场几乎是所有公司的“增长核心”，友邦、保诚、永明等的香港市场新业务增长均达到双位数。未来，随着内地与香港的互联互通持续深化，内地客户赴港投保的需求仍将保持旺盛，同时东南亚市场也将成为新的增长点，人口红利与经济发展将推动保险需求上升，香港作为亚洲保险枢纽的地位将进一步巩固。
2. 业务向高质量转型，保障型产品占比持续提升

2025年，友邦的新业务价值利润率提升至58.5%，核心原因就是保障型产品占比提升。未来，香港保险行业将彻底告别“走量”时代，向“提质”转型，保障型产品（重疾、寿险等）的占比将持续提升，储蓄型产品与保障型产品将实现均衡发展，满足客户多元化的需求。同时，新业务价值利润率将成为衡量保司实力的核心指标，业务质量越高，长期竞争力越强。
3. 数字化转型加速，客户体验持续提升

随着互联网技术的发展，香港保险行业的数字化转型将进一步加速。线上渠道（线上咨询、线上投保、线上理赔）将持续完善，营销员渠道与数字化渠道将深度融合；大数据、人工智能将广泛应用于风险评估、产品定价、客户服务中，客户画像将更加精准，产品定制化程度将提高，客户体验将持续提升。对于保司而言，数字化能力将成为核心竞争力之一。
Part.04写在最后


2025年，香港保险老五家交出了一份整体亮眼的成绩单，虽然各家的增长节奏不同、优势各异，但都实现了核心业务的正增长，行业整体向高质量发展转型的趋势明显。

未来，随着亚洲市场的持续发力、业务结构的不断优化、数字化转型的加速，香港保险行业仍将保持稳健增长，老五家的竞争也将更加激烈。但可以肯定的是，那些注重业务质量、聚焦核心市场、强化风险控制的保司，将在未来的竞争中占据优势，持续为股东和客户创造价值。

END
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作者：微信文章