香港保险的深层价值:政策、收益与信任的交织

寒郁轩良

当下，香港保险市场正引人注目。关于其价值，有声音盲目推崇，也有人刻意贬低，其背后无非为吸引眼球、博取流量。

作为一名深耕香港保险领域，并亲身实践其投资理念的金融专业人士，我愿在此分享一些看法，旨在客观呈现，而非纠偏正误。

近年来，香港保险凭借其独特的制度优势与市场活力，已成为国家金融开放战略的重要环节。从《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）协议的不断深化，到跨境理财通的稳步推进，再到大湾区保险服务中心的启用，以及数字人民币应用创新拓展，香港保险正迎来前所未有的政策支持与发展空间。

港险地位提升：获国家战略赋能与政策支持

值得一提的是，中央党媒《经济日报》曾刊登名为《香港保险何以风靡全球》的专题文章，这本身就印证了其在全球范围内的影响力和吸引力。



在政策导向上，中央对香港保险业的扶持力度持续加码，相关政策的落地进程也在加速。例如，2021年，《粤港澳大湾区跨境理财通实施细则》首次提出探索构建跨境保险服务中心的构想；2023年6月，首家“粤港澳大湾区保险服务中心”正式启用，开始试点香港保单的续费、理赔等后端服务功能。随后，2023年11月发布的《关于支持香港保险业在内地设立机构的指导意见》中，更是首次明确指出“支持符合条件的香港保险公司可在大湾区设立分公司”。



可观收益前景：非空中楼阁，实有坚实根基

很多人对香港保险宣称的年化5%、6%乃至7%的年化高预期收益抱有疑问：这究竟是真实可信，抑或仅为吸引内地客户的营销手段？

我能负责任地讲，事实并非如此。

以下，我将从三大核心角度，为您深入解读这一现象。



1、严密监管框架，有效规避虚假承诺。

香港保险业受制于严谨的监管框架，其中有两份至关重要的监管指引：GL16指引和GL28指引。



根据 GL16指引，保险公司须建立健全参与式保单管理制度。这包括对非保证利益分配进行公正性审查，定期审视分红实现率是否与保单持有人预期相符，并妥善平衡股东与保单持有人的利益。同时，保险公司还需向保单持有人全面公开分红政策、平滑机制及历史分红实现率等核心数据。

而 GL28指引则着重强调，在编制利益演示文件时，保险公司必须确保信息完整、精确、透明，且无任何误导成分。



至于市场热议的七月“限高令”，实为香港保险业监管局（IA）监管决心之彰显。IA认为有必要设立一套统一的最低标准，以规范获授权保险公司在销售参与式保单时，利益演示中所使用的演示利率上限。此举旨在遏制激进投资假设，鼓励行业良性竞争，最终促进保险业健康发展。

2、高收益根源：全球化、多元化的投资组合。

我们所持有的分红保单，其底层资产配置主要划分为以下三大类别：固定收益类资产、权益类资产和另类投资。



就固定收益类投资而言，作为无外汇管制的国际金融中心，香港使得全球近半数跨境借贷及国际债务证券以美元计价。各国主权机构、超主权实体及全球大型企业，纷纷在此发行美元计价债券。



如上图所示，中国工商银行美元债的到期收益率为6.135%，汇丰银行达到6.215%，法国巴黎银行亦有5.322%。这些债券普遍拥有极高的信用评级，仅票息收益就能达到5%-6%。以某香港保险公司为例，其固定收益类投资中，BBB级及以上的债券占比高达九成九，这预示着极低的违约风险和极高的安全边际。在债券投资的行业分布上，金融业占比最高，正如我们前文提及的中国工商银行、汇丰银行、法国巴黎银行等发行的美元债券。紧随其后的是近两成的政府机构债券，其中自然包括了美国、中国国债及部分欧洲主权债。以美国政府债券为例，十年期收益率4.406%，二十年期4.914%，三十年期4.899%。





上图可知，截至2024年12月31日，这家保险公司所管理的资产中，超过七成七的比例都投入于固定收益资产。其中，北美区域占比43%，欧洲区域37%，亚太区域20%。因此，我们所持有的香港分红保单，其中六到七成的资金都配置于这类投资级债券资产，且投资分布横跨多个地区和国家，普遍收益率在5%-6%之间。面对如此稳健的底层资产支撑，何须对保单的预期收益过分忧虑？



尽管历经大萧条、互联网泡沫、次贷危机以及新冠疫情等全球性经济冲击，但整体投资大趋势始终保持向上。

此外，我们持有的保单中，另类投资亦是重要的组成部分。这涵盖了私募股权、对冲基金、风险投资、私募信贷、基础设施及农林地产等多元类别。



以享誉世界的耶鲁大学捐赠基金为例，其正是另类投资的典范。该基金以其侧重另类投资而闻名。1985年，被誉为“耶鲁财神爷”的大卫·史文森接管基金后，他大胆放弃了不必要的流动性，长期侧重投资非传统另类资产，从而实现了显著的超额收益。在大卫管理该基金的20年间，其年化收益率高达12.6%。



诚然，另类投资伴随着较高的风险与复杂性，需要投资者具备深厚的专业背景，且通常要求大规模的资金投入，准入门槛相对较高，投资期限也往往长达7至10年甚至更久，正因如此，它才能够捕获可观的超额收益。而我想强调的是，香港各大保险公司正以前所未有的速度，积极布局并参与另类投资。



市场无“常胜将军”，每年领涨的资产类别不尽相同。这充分说明，市场的主题与资金偏好会随着宏观经济环境、政策导向、利率周期等多种因素而持续演变。因此，长期单一押注某类资产以求持续获胜，难度极高，其潜在的波动和回撤也可能超出普通投资者的承受范围。然而，当我们放眼全球，通过跨地域、跨资产、跨币种、跨经济周期的多元化配置时，就能有效规避特定地区或市场因经济衰退、自然灾害或政治动荡给资产组合带来的冲击。这正是“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的投资智慧体现，也是投资香港保险与普通个人投资之间最大的不同。

3、历史数据与真实案例，印证高回报并非奢望。

我的客户群体中，不乏七八年甚至十多年前已投保港险的早期投资者，他们目前正积极寻求增购或加保。其原因在于已从港险中实际获益，实现财富增长，且对过往分红表现满意，符合最初预期。

此外，香港保险公司普遍采用分红稳定机制。该机制允许在投资表现优异时预留部分利润，而在市场不佳时释放储备，从而有效平抑保单分红的波动。



上述图表展示了香港某保险公司自1990年至2024年的市场表现，其分红比例利率在逾三十年间保持了相当的稳健性。



即便2022年美股与美债遭遇“双重打击”的极端市场环境，分红账户投资收益率一度低至-7.73%，但该年度向客户派发的红利仍维持在6.00%。

综上所述，在国家“双循环”战略及金融持续开放政策的合力驱动下，香港保险已超越单纯的“投资选择”，正升级为一项重要的“战略性资产”。

对于内地居民，审慎抓住此政策红利，结合自身实际需求与风险承受力，通过合法合规途径配置香港保险，不仅是实现资产多元化的有效路径，亦是参与全球财富管理的重要机遇。

诚如香港财经事务及库务局局长许正宇先生所言：“香港保险业正插上创新之翼，助力国家打造更高层次的开放型金融体系。”

香港保险的深远价值，远非止于表面收益，更在于其作为“超级联系人”发挥的关键作用，为个人及国家未来发展，开拓无限可能。

文章核心洞察：一览无余

简而言之，本文所阐述的核心观点概括如下：

香港保险业获中国政府高度认可及持续支持。香港保险所宣称的可观回报，基于稳固的底层资产结构与严谨的投资逻辑。香港保险的可靠性，已由众多客户案例与详尽分红数据充分证实。

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