香港保险:高净值人士的全球资产配置方案

因醉鞭名马幌

香港储蓄保障计划，凭借其卓越的潜在回报率，已跃升为寻求财富增值人士的首选。不少投资者远赴香港配置此类产品，正是看重其在时间复利效应下，有机会实现每年 6% 至 7% 的预期收益。相较于中国内地市场普遍约 3% 的存款利率，这一差距无疑构成了显著的吸引力。

与传统保障产品不同，香港的储蓄型保单多以分红形式派发回报，其运作逻辑更近似于一种弹性配置股票与债券的投资基金。尽管其保证回报部分通常较低，但借助分红机制，其年度预期总收益率有望达到 6% 至 7% 的水平。

回看内地市场，多数财富管理方案偏向固定收益模式，例如银行定期存款，其当前的复利固定利率大致稳定在 3% 上下。

显而易见，内地与香港的保险产品在收益潜力方面存在显著差异。此种差异的深层原因，主要在于两地保险监管体系及投资策略上的根本性不同。



PART 01 投资方针深度解析

中国内地的保险公司在严格的法规框架内运营，其资金运用范畴通常仅限于风险较低、稳健型的投资项目，主要以债权类资产配置为主，极少涉足股权投资领域。



相比之下，香港保险资金的投资视野则更为广阔，大致可分为两大类：一是固定收益类资产，包括国债、企业债券及其他稳健的固定收益工具；二是权益类资产，涵盖上市股票、对冲基金、共同基金、私募股权以及不动产等。一份保险产品最终的收益表现（包含保证及非保证部分），其核心取决于其背后资产组合的配置策略。具体而言，固定收益类资产与权益类资产的配比直接影响产品的潜在回报。通常，权益类资产比重越高，资金获取高额回报的潜力也越大。在实际操作中，香港保险公司对股票的投资比例可达 0%-75%，债券投资则在 25%-100% 之间，这与境内常见的股债混合型基金策略异曲同工。

那么，6%-7% 的收益究竟是如何实现的呢？让我们以保险公司投资美国市场为例进行推演：

-   固定收益部分： 假设投资美国 30 年期国债，当前收益率约 4.75%，我们保守估算为 4%。

-   权益资产部分： 假设投资标普 500 指数，自 1990 年以来其平均实际回报率高达 7.82%。

-   保险公司配置比例： 设定固定收益占比 25%，权益占比 75%。

综合计算，预期回报率 = 25% * 4% + 75% * 7.82% ≈ 7%。



不难发现，即使仅在美国市场进行投资，保险公司也能达到约 7% 的收益水平。而香港保险的真正实力在于其能够在全球范围内进行多元化资产配置，并拥有专业的投资团队，善于在全球各类资产中捕捉价值洼地。面对这样的投资哲学，您还会对 6%-7% 的预期收益感到怀疑吗？

PART 02 投资版图的全球视野

香港保险公司以其杰出的资产配置能力闻名，通过多元化策略，在全球范围内实现了广泛的投资分散。这种方法不仅体现在投资产品类别的多样性上——将资金投放至股权、债券、另类投资等多个领域；更关键的是，它还体现在地域和货币类型上的丰富性——保险公司能够跨越不同币种、不同国家，在全球搜寻高质量的投资机遇，从而充分把握全球各类优质资产所带来的可观回报，同时有效减轻单一区域经济波动可能产生的负面影响。







PART 03 收益兑付的独特机制

内地的储蓄保障以保证收益为主体，目前普遍维持在 3% 左右；而香港保险则采用了独特的组合模式，即由“高预期回报”与“低保证回报”共同构成。

衡量一家保险公司能否履行其预期收益承诺，分红实现率是一个极其关键的指标。为切实保障全球香港保单持有人的合法权益，香港保险业监管局特别发布了“GN16”指引，强制要求各保险公司每年公开其分红实现率数据，以便投资者随时查阅。香港保险市场竞争激烈，可谓“内卷”严重。一旦某家公司的分红实现率表现欠佳，很快就会被市场淘汰。因此，我们欣喜地看到，绝大多数香港保险公司的分红实现率均保持在 90% 以上，甚至不乏超过 100% 的卓越表现。

PART 04 收益与赔付的双重安全网

丰厚的收益与完善的赔付机制，唯有坚实可靠的保障体系方能令保单持有人安心。为此，香港保险业监管局不仅制定了一系列严格的监管政策，各保险公司也积极引入了多项创新制度，以确保客户的收益得到稳妥保障。

充足的偿付准备金

香港保险监管机构严格规定，保险公司必须确保其资产远超负债，并始终维持在不低于法定标准的偿付准备金水平。此举的核心目标，在于为投保人提供充分保障，以应对保险公司可能面临的突发状况（如经营业绩不佳或资产负债价值出现不利波动），从而避免因资产不足以覆盖负债而产生的风险。

健全的再保险安排

根据《保险业条例》的清晰规定，所有保险公司都必须为其经营的各类保险业务风险，做好或将要做好充分的再保险安排。香港保监局为此专门颁布了《再保险指引》（指引 17），详细阐述了其在评估保险公司再保险安排是否足够时所遵循的通用指导原则。

缓和调整机制（平滑机制）

鉴于保险资金的投资组合中包含权益类资产，且市场本身充满不确定性，投资收益难免会面临不可预测的波动，从而影响收益的稳定性。为此，香港保险公司创新性地引入了“缓和调整机制”（亦称平滑机制），旨在熨平收益波动。

其运作原理是：当投资表现超出预期时，公司会将超出部分的收益储存起来，如同构建一个“储备池”。一旦市场环境不佳，投资收益未能达到预期时，公司便会从这个“储备池”中提取资金，用于补贴客户，确保客户获得的收益曲线能够保持在一个相对平稳、持续增长的态势。这就像自然界中的湖泊，在降雨充沛时蓄水，干旱期则释放储备，以维持河流流量的稳定。





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