为何内地保险利率跌破2%,香港保险利率还有6.5%?

侬去斯

7月25日，中保协最新公布的预定利率研究值为1.99%，已连续第二次低于2.25%水平。



内地保险为什么下调收益上限？

难道内地监管和保司，不知道产品收益越高，越吸引人吗？难道他们不想产品卖太火？当然不是，究其原因，还是因为监管部门监控到近年的数据，发现内地保司后续想要达成当前（指下调前）的收益率（2%以上）十分困难，避免对客户造成误导销售和财产损失，才保护性地下调演示利率上限。

那为什么内地保险公司维持下调前的收益率十分困难呢？

底层逻辑是：

1、根据监管规定，内地保司的资金，几乎只能投入到内地资产，对境外资产的投资比例和品类限制非常严格，几乎可以认为不可能涉及到境外资产投资。

2、内地资产且必须是人民币资产，可投资的金融品类非常单一，而境外金融产品十分丰富、百花齐放。

3、人民币资产本身收益率不如美元资产，最简单粗暴的例子，可以看内地人民币定存和香港美元定存，利率一个是1%上下，一个是3%上下。其他金融资产就更不用提了。

4、近年来，内地资产总体收益率不行，不管A股还是地产。注意，地产是内地很多资产的底层投资标的，例如城投债，部分信托产品等。所以近年来地产走弱，也拖累了很多理财、保险的表现。

总结而言就是，可投资标的物的限制太严格，种类少且都高度关联，且最近一直在下行区间，且人民币资产本身收益率就没有美元资产高。



保险监管严格的今天，香港各家保险公司的长期预期收益能达到6%+，而内地现在2.5%预定利率的产品都降成稀罕物了。我们将从保险公司投资标的/资产配置的角度，来分析下为什么香港的分红产品预期收益能达到6%以上。

关键在于全球投资策略！香港保司投资风格以稳健为主，依托国际金融中心优势，透过全球化资产配置（固收资产+权益资产）分散风险，旨在追求长期稳定收益，而非短期暴利。



1、固收类以美元美债为代表，主要提供保证收益及流动性支持。

2、权益类以全球优质股票、基金为代表，是分红险非保证部分的主要来源，支持长线的高收益。

3、另类投资，如私募股权、基础设施等。

分享一个数据：过去10年，标普500的年化收益是9.78%，过去100年是7.45%。



明确了港险所锚定的底层资产，6.5%的复利也就比较明朗了。可以做一个简单的计算。假设权益类资产的长期回报是8%，固收类是4%。

那么保险公司可以把75%的资产配置成权益类资产，得到8%*75%=6%的浮动收益。剩下25%，配置为固收类资产，也就是4%*25%=1%保证收益。

两者相加，再减去0.5%的保司费用成本，就能够得到6.5%的收益率，刚好吻合这几年主流分红产品的宣传。

所以说，预期6%-6.5%是香港保险合理的收益区间。这一数据，不止有保司强大的投资实力做支撑，更有过往分红表现做验证，基本能稳健达成。

说到底，保险公司的资管能力，以及投资范围是否是分散到全球的，这两点非常重要。

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