香港保险新面孔:指数型万用寿险(IUL),究竟有何独到之处?

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本月香港保险市场迎来了一位重磅新面孔—— 指数型万用寿险（Indexed Universal Life, 简称 IUL）。

香港保监局与金管局已正式将其纳入监管体系，归类为 C 类 “长期相连” 业务，属于投连险的一种。

这意味着这款在欧美市场风靡多年的产品，终于在香港正式登场了！

目前，万通已抢先推出首款 IUL 产品 —— 万 X 鼎峰指数万用寿险（APEX）。

其指数选择除了常见的标普 500 指数，还包含独有的、市场少见的纳斯达克 100 指数和标普高盛黄金超额回报指数，且搭配乘数机制，能提升收益倍数。

这三类指数分别对应美国大盘股、科技领域风向标和黄金投资回报，意味着客户可在稳健增长、积极进取与风险对冲三类策略间灵活调配。

这篇文章我们就来为大家揭开 IUL 的神秘面纱，看看它有哪些独特优势，又有哪些需要留意的地方。
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一

什么是IUL？

简单讲，IUL 是一类把保单账户收益与特定股票指数（比如标普 500 指数）表现相挂钩的万能寿险产品。

它和传统投连险或单纯跟踪指数的产品最大的不同是：设有保底利率（Floor）和封顶利率（Cap）。



保底利率：一般设定为 0%，也就是说即便挂钩的指数下跌，你的账户价值也不会出现亏损。

封顶利率：会设定一个上限（比如 10% 或 11.7%），这意味着就算指数大幅上涨，超过封顶利率的收益也不会计入账户。

中间区间：要是指数涨幅在保底与封顶之间（比如涨了 7%），账户就按照实际涨幅（7%）计算利息。

这种“下有保底、上有封顶” 的设计，正是 IUL 的核心优势。

它巧妙契合了投资者“既不愿承担本金亏损风险，又想分享股市增长收益” 的需求，称得上是 “攻守兼顾” 的方案。

在低利率环境中，这种特点让 IUL 在美国等市场快速发展，成为主流寿险产品之一。

二

IUL进驻香港

过去，香港有保险公司曾尝试推出近似 IUL 的产品，但由于监管定位不清晰，往往只能包装成 “无投资属性” 的万能寿险。

这种监管模糊的情况，对保险公司和客户而言都存在潜在风险—— 比如产品具体如何与指数挂钩、保底利率和封顶利率的具体数值等关键信息，都无法写入合同。



如今，香港监管机构正式为 IUL 明确身份并制定规则，这一举措意义重大。

新规明确将 IUL 归为 C 类（投连险），销售人员需持有香港 5 号牌照（即投资相连长期保险牌照）。

且因产品复杂性，目前 IUL 仅向 “专业投资者” 开放销售，即个人及配偶合计资产需达到 800 万港元或等值外币的人士方可购买。

这类产品的所有费用，包括前端收费、管理费、退保手续费等，都必须清晰写入合同，同时需充分提示投资者：这些费用会对实际回报产生显著影响。

此外，产品的运作机制及相关风险，也必须进行充分披露。

三

IUL 的优势

和其他金融产品一样，IUL 也有其突出的优势：

1、清晰透明
采用账户式运作，收益直接与公开指数挂钩，各项费用明确写入合同，运作机制相比分红险的不透明模式更清晰易懂。

2、攻守兼顾
保底机制（一般为 0%）提供下行保障，即便市场波动也能避免本金亏损；封顶机制（例如 10% 以上）则可把握上行机会，适合风险偏好中等的投资者。

3、收益 “稳稳落袋”
收益通过“月度点对点计算” 等方式定期结算，结算后的收益会锁定在账户中复利增值或可提取，稳定性相对更高，不像终期红利那样容易变动。

比如苏黎世新推出的「瑞骏万用寿险计划」，就采用了月度结算机制。

四

IUL 的劣势

1、初期扣费较多，回本周期长
保单初期会扣除多项费用（比如销售费、风险保费、管理费等），账户价值增长较慢，往往需要数年才能回本。

客户看到的账户计息利率（Crediting Rate）和扣除费用后的实际投资回报率并不相同。

2、核心参数 “不保证终身”
保底利率、封顶利率乃至管理费，一般都不提供终身保证。

这些参数的设定受市场利率环境和挂钩指数波动影响，保险公司日后有权进行调整。

3、有保单失效风险
IUL 需要持续缴费，或账户内有足够资金覆盖保障成本。若长期投资收益不理想，或费用扣除过高，账户价值可能耗尽，导致保单中途失效，这是传统终身寿险或分红险不存在的风险。

五

结语

香港 IUL 的推出，为高净值人士（专业投资者群体）配置美元资产提供了一个集保障与潜在收益于一身的新选择。

IUL 的核心吸引力在于 “市场下行时有保底，上行时能获取可观增长”。

其中，保底机制的背后，是保险公司将绝大部分保费（比如 95%）投向债券等固定收益类资产，通过稳定的利息收入覆盖保底利率和各项保单成本；

而增长潜力则来自保险公司用剩余小部分资金（比如 5%）购买挂钩指数的金融衍生品（例如与标普 500 挂钩的看涨期权），以较低成本捕捉增值机会。

本质而言，IUL 是由保险公司专业整合并长期管理的零售型 “期权投资组合”，将机构级的投资策略转化为个人易于参与的财富管理工具。

其“保底 + 封顶” 的独特机制，以及清晰透明的运作模式，都是显著亮点。苏黎世等行业巨头的迅速布局，也体现了市场对其的看好。

不过，我们也需清醒认识到 IUL 的另一面：初期扣费较高、核心参数不保证以及潜在的保单失效风险。

这些都需要投资者在顾问指导下，仔细研读合同条款，充分理解产品特性后，再结合自身风险承受能力、财富规划目标做出审慎选择。

香港 IUL 市场才刚起步，能否复制其在海外市场的成功，仍需时间检验。但可以确定的是：全面了解产品全貌，掌握其优劣势，是做出明智决策的第一步。

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