深度解析|香港保险分红的5大真相,看懂再下手不亏

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- 第9篇原创 -

我的个人故事| 2025年5月



Hi~我是琳琳，今天继续写香港储蓄分红险系列文章，最近码了两篇用香港储蓄分红险来规划养老金和教育金的文章，感兴趣可以点击阅读。三步打造黄金退休池：30/40/50岁养老金行动指南| 2025年5月6.1真相：169年前的儿童节礼物| 2025年6月本篇我们继续聊聊香港保险分红的那些事儿，5大真相让你看懂再下手不亏。
01
演示收益≠真实收益：蒙特卡洛模拟的“谎言”  


当你看到计划书上逐年增长的分红数字时，请记住：这只是精算师用数学模型演算的“未来可能性”。

所以，真相1，香港保监局强制要求保险公司进行至少1000次经济情景模拟，涵盖利率波动、股债崩盘、通胀飙升等极端情况，最终得出“悲观/普通/乐观”三档预测。这些精算师们向你展示的令人眼花缭乱的收益演示表，这些数字看似精确到个位数，实则是一套复杂的金融工程结果。


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然而，再顶尖的保险公司也会出现亏损 —— 2022年永明分红账户暴跌-7.73%就是（股债双杀下无人幸免）。





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即便拥有百年历史的保险公司，配备MFS这样的顶级投资团队，在股债双杀的极端市场下同样难逃亏损命运。这揭示了一个金融铁律：资本市场从不存在永续盈利的神话，哪怕是巴菲特。

关键结论：演示收益是科学假设，而非承诺。历史业绩≠未来表现，但模型底线有据可依。这些演示数据，本质上是将蒙特卡洛模拟生成的“成千上万种未来收益可能”，按照统计分布进行切片最终呈现第25、50、75百分位的收益预期。



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香港监管要求保险公司：

✦ 进行至少1000次经济情景模拟

✦ 涵盖利率变动、债券违约、股权回报等多重因素

✦ 包含2008年级别的压力测试
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02

港险赚钱的底层逻辑：低成本资金的全球狩猎

那为什么香港保单敢给出6-7%的复利预期？秘密就藏在“低成本资金+税负优势”的黄金组合里。和内地储蓄险相比，香港分红险保证收益虽低（0.5%-1%），但资金成本极低，近乎主权债水平，还没有资本利得税。

有了这些优势，港险公司敢做“全球资本猎手”，用万亿级资金池布局（苹果债券、伦敦物业等）优质资产，这才是高收益预期的底气所在！

| 对比项       | 香港分红险         | 内地储蓄险  |

| 保证收益     | 0.5-1%左右       | 2.5%   |

| 预期收益     | 6-7%左右          | 2.5%-3%  |

| 资金成本   | 极低（接近主权债） | 较高（利差损隐患） |

| 税负     | 0资本利得税   | 潜在税负调整风险  |

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说得更具体一点，保险公司能在资本市场长期制胜，靠的是这两套"组合拳"：

第一、全球资产配置的艺术。跨地域、跨币种、跨资产类别的分散投资；涵盖主权债、公司债、基建、REITs等多重标的；正如投资大师达里欧所言："找到10-15个互不相关的回报流"。

第二、时间魔法的运用。利用保单长期性穿越市场周期；在低估值时买入并长期持有；享受香港独有的免税优势（无资本利得税）。

特别值得注意的是，香港保险采用"低保证+高分红"模式，保证收益率仅0.5-1%。这种看似"吝啬"的设计，实则是为了避免像日本保险公司在90年代因高保证收益而集体破产的悲剧。


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03

分红监督三重防线：谁在阻止保险公司“耍赖”？

担心保险公司赚了钱不分给你？香港保监局早已备好三道“铁闸”：

1. 硬监管

根据香港保监局的GN16指引，强制披露分红实现率、独立账户管理要求，以及最新的RBC监管体系。精算师一旦造假就终身禁业，谁都不敢拿职业生涯冒险。

例如：来自香港保监局的审查，每张保单最多100港币的监管费用。



2. 软约束

市场自律机制，同业竞争形成天然监督，分红表现直接影响新单销售，每年公布分红实现率，市场直接用脚投票，友邦、安盛近10年实现率都超95%。



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3. 分红平滑机制

保险公司用投资组合中的超额部分（如牛市利润）注入自由盈余资金池，在投资不太好的年份提取资金补贴保单分红，维持稳定回报。



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在香港，保险公司自由裁量的空间很大。行业普遍的分红情况是一九分成，保司拿10%，客户拿90%。
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04

选错产品=踩雷？关键看你的风险基因


那么关键问题来了：面对琳琅满目的港险产品，如何慧眼识珠，挑选出真正能穿越周期的优质保单？

选香港保险，就像挑投资风格。先看下你的风险基因，承受能力，再来挑合适的公司及产品。

激进派代表：保诚“一锅一盖”模式，产品独立运作，牛市时「X富」能做到20年IRR6.3% ，但熊市可能直接回撤。（这也直接导致了该公司在某年直接站在了风口浪尖）

稳健派代表：友邦、宏利的平滑机制，用丰年补贴欠年，分红曲线更平缓，整体预期分红不是市场最高的，但贵在稳健。不过也有可能错过部分超额收益。



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记住！一定要去保司官网查10年以上该公司同类型保单的分红实现率，3年数据还是太短了。

建议从三个维度考量：

风险偏好匹配

· 保守型：选择友邦、万通、永明等"债性"强的产品

· 进取型：考虑保诚等"股性"突出的产品

历史表现检视

· 重点考察10年以上该保司同类产品的分红实现率

· 关注2008、2022等危机年份的表现

时间窗口把握

2025年7月新规后，美元保单演示收益上限降至6.5%，现有高收益产品演示将调整

05

限高令真相：6.5%和7%保单的差异

马上到来的2025年7月1日，香港分红险保单的演示利益将进行“限高”，要求港元分红保单的客户预期收益率不得超过6%，非港元（包括美元）分红保单的客户预期收益率不得超过6.5%。



虽然从监管的要求来看，7月1日之后销售的同一款分红险产品和7月1日之前销售的产品，除了在利益演示方面，其它都没有本质差别。但是7月1日之前卖的产品因为演示利益更高，保险公司为了达成分红实现率的压力更大，因此会有更大的动力和压力给客户派发更高的分红，因为百年保司更害怕失信于人。所以，还是那句话，能在6月份买，就不要拖到7月份。



而这次分红险演示收益有史以来第一次的“限高”，会对未来香港分红险市场产生怎样的影响呢？

从监管的层面，这次“限高”是为了调整客户对于分红险收益的合理预期、防止保险公司激进经营给行业带来口碑风险、保护消费者权益、促进行业健康发展的重要举措，因此值得市场的肯定。

但从市场的层面，香港保险市场激烈竞争的环境却无法因为监管的这次调整而出现本质性的改变，所以“内卷”的方向可能会从长期预期收益演示的方面转移到其他层面，比方说佣金、客户优惠、产品回本时间、保证收益率甚至是新的产品类别（比方说指数型万用寿险IUL）等等，这些新的竞争可能会迫使监管出台更多的指引去规范市场，直到市场达成新的平衡。
行动策略：

✦ 已投保：开启红利锁定功能，落袋为安：

✦ 未投保：6月来香港投保，如果赶不及，请相信6.5%仍是全球高收益。
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