亲历ETF基金经理的一天……

鬼子进了村部

“爆品”年年有，这两年特别多！2024年，A股再现结构性行情，以A50、A500为代表的“中证A系列”ETF横空出世！到了2025年，国内外围各种不确定性升温，市场开始追捧稳健型产品，现金流ETF又稳居今年市场“C位”！

现金流ETF联接为啥这么火？这类产品的管理运营是怎么样的？想必很多人都对这一新晋爆品好奇不已。正好，最近国泰基金给我发了一个“令人心动的offer”，探店上海国泰基金总部，体验作为国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接（A类：023919 C类：023920）基金经理的一天。

好奇的小伙伴跟我一起走起！

探店国泰基金总部：投研团队的「秩序感」

你心中的基金经理是什么样的？有人说，是“西装革履高级定制满世界飞”；也有人说，是“表面光鲜亮丽实际上却偷偷秃了头”。而我这次探店国泰基金总部，近距离观察了基金经理，有两个比较深的感触——

一累，基金经理的日常工作非常繁复。

盘前，要看了解昨夜至今晨发生的主要经济/金融事件隔夜及当天的新闻大事，和部门一起开晨会总结昨天和昨夜金融市场情况、展望今天的情况、重点行业/股票可能有什么动态；开盘的交易时间，更是精神高度集中的紧张时刻，要每时每刻紧盯交易，实时监控ETF异常的申购赎回或大幅折溢价情况，密切关注ETF的股票赎空及现金不足等风险，还要针对突发情况及时决策，下达指令并监控交易员准确执行；到了盘后你以为可以休息了吗？并不是，这段时间是做决策的时间，也是做研究的时间，不仅要做明天的交易计划、调整组合、与同业交流、研究产品的配置策略……这么多事情积累下来，有时真的连喝杯茶的功夫都没有！

除了这种日常工作，基金经理的工作还有很多，比如拜访客户和渠道（参加数不清的路演）、与投资人互动（直播、市场活动、固定专栏之类）、若干次实地去上市公司调研。当基金经理们点击“本日工作已完成”的按钮时，可能时间已近凌晨。

二是大，基金公司的指数投研体系真的非常庞大。

基金公司的运作不仅仅是一个简单的投资过程，而是由投资研究、市场销售、中后台支持等多个部门和团队共同协作的结果，每一个环节都至关重要，体系之间需要紧密配合，才能确保基金投资流程的顺利进行。其中，投资研究部门是基金公司直接面对资本市场的窗口，在基金经理背后，有一个庞大的团队更大程度上为投资提供平台化、体系化的研究支撑，每只基金都在一个严谨严格的框架下运作，整个投研体系呈现出一种网状的矩阵结构，严密且有序。

真正体验过一番你才能发现，每一只基金背后都有一艘“巨轮”在护航！正是因为有庞大投研体系的支持、以及基金经理本身的高效工作，才能确保基金产品的正常运行。

自由现金流的核心投资价值：三重逻辑契合当下环境

每一类基金产品的爆火都是“天时地利人和”共同作用的结果，现金流ETF也不例外。比如这次体验管理的国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接（A类：023919 C类：023920），就是一只今年大火且正好符合当下环境的产品。

什么叫符合当前环境？背后其实有三重逻辑——

第一重逻辑是“自身过硬”，说的是资产本身特点。以全收益指数（含分红收益）计算，基日（2013年12月31日）以来，富时现金流指数年化收益率超20%，累计涨幅达602.17%，显著高于沪深300的116.13%的和中证红利的287.57%，连续9年跑赢中证红利指数。充足的自由现金流在市场波动时期往往可以更好抵御风险，在宏观环境波动放大的过去四年（2021-2024年），在市场上绝大多数投资亏损较大的情况下，高自由现金流资产也持续贡献了显著的超额收益。



（注：数据来源WIND、富时罗素，基日为2013年12月31日，基日以来涨跌幅的区间是2013年12月31日-2024年12月31日。采用全收益指数计算。注:我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。）

第二重逻辑是“资金喜好”，指的是市场配置需求。最近的外部环境大家都知道，用“狂风暴雨”来形容也不为过，风险扰动背景下A股波动明显放大，4月7日中央汇金发布公告称坚定看好中国资本市场发展前景，并再次增持指数基金，坚决维护资本市场平稳运行。除了中央汇金，基金公司、银行、券商、保险机构险等也纷纷出手，有力提振市场。央国企这类经营稳健的、现金流充裕的稀缺资产显著受益于政策红利，而富时现金流指数成分股中央国企占比高，且明显偏向大市值风格。随着未来A股市场中长线投资属性的资金占比不断提升，对于高现金流资产的配置需求有望不断加大，从而支撑这类资产的估值提升。



（注：数据来源：富时罗素，截至2025年1月13日。指数编制方案来源指数公司）

第三重逻辑是“发展大势”，也就是长期发展趋势。经济学原理告诉我们，红利的背后是充裕的现金流，通常情况下，有能力及意愿提高分红比例的企业，往往具有稳定的自由现金流作为支撑，高股息是稳定的自由现金流的表征结果，可以说现金流就是“红利之源”。证监会主席吴清近日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上透露，2024年全市场分红总额达2.4万亿元，创历史新高。随着市场制度完善和投资者话语权的增加，公司治理受到重视，上市公司或将主动增加现金分红，自由现金流回报提升有望成为长期趋势。而富时现金流指数优选“现金流充足”的成分股，剔除金融和房地产行业共含有50只成分股，可以说是优选“现金奶牛”企业，正符合A股市场分红提升的趋势。



（注：数据来源：WIND，富时罗素，截至2025/1/13，PE估值采用指数成分股在指定日期总市值加总/指数成分股当前归母净利润TTM加总计算得到，股息率（近12个月）采用指数成分股指定日期近12个月现金股利加总/成分股在指定日期总市值加总计算得到）

结语

投资是一件顺应时代的事情，每一次的投资决策也要放在时代的大趋势、大背景下去进行。从宏观角度看，经济转型期企业经营模式将从“高杠杆扩张”转向“高质量发展”，有望形成“现金为王”的格局；从资金需求来看，随着关税冲击不断演变，当前全球贸易紧张局势不断升级，地缘态势更趋复杂，叠加国内经济身处新旧动能切换期，资金避险情绪上升，能够产生稳定现金流的资产在不确定时代的吸引力有望不断提升；从政策面来看，伴随新“国九条”、市值管理等政策出台，对于上市公司分红回购的重视程度持续提升；最后从产品自身特性来看，国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接基金所跟踪的现金流ETF（159399）在分红机制上设置了“月月评估分红”的条款，这一分红机制一定程度上有助于投资者更加从容地面对市场短期波动，更坚定地践行长期投资理念。

想要站在时代车轮上前行的投资者，建议关注——兼顾“大市值+央国企+充裕现金流+月月评估分红”等特点的国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接基金！

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。目标ETF基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。现金流ETF联接基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。投资者购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品谨慎投资。

现金流ETF联接基金收益分配原则为：1、在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人可每月对本基金进行评估并可根据实际情况进行收益分配，分配时间、分配方案及收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；2.本基金收益分配方式分为两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择红利或现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资，若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式为现金分红，基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；3.本基金同一类别的每一份基金份额享有同等分配权；4.基于本基金的特点，本基金收益分配原则无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；5.法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人在履行适当程序后，可调整基金收益的分配原则和支付方式，无需召开基金份额持有人大会审议。鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红不代表总投资的正回报。

现金流ETF基金收益分配原则为：1、本基金的收益分配方式为现金分红；2、基金管理人可每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配；3、当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；4、在符合上述基金分红条件的前提下，本基金可每月进行收益分配。评价时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。（资料来源：基金招募说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准）

本基金标的指数的编制方案部分参考海外Pacer US Cash Cows 100 Index，因此称为中国版“现金牛”；现金牛不代表牛市等盈利性表述，不构成未来表现的承诺。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。

作者：微信文章