新ETF基金,又支棱起来了?重要的是学会“择时”

凡尘莲花1

2020年至2022年，在行情达到数年来高位时，在基金出圈的背景下，“三年期持有期基金”乘势发行，在此期间，主动权益类三年期产品发行数量分别达到21只、38只和17只，且不乏百亿级别的新发“巨无霸”。

但行情的震荡使得基民的投资面临亏损，也让公募基金在发行端十分谨慎。在A股底部震荡的2023年，全市场仅有11只三年期产品成立（仅统计主动权益类），而在2024年更是仅有东方红智享三年持有、东方红睿玺三年持有和广发匠心优选三年持有等3只产品，且广发匠心优选三年持有更是采用门槛较低的发起式方式成立。

过去两年的整体行情均比较平淡，无论抄底还是追高都没啥机会。此外，风格速切和热点板块熄火，使得投资者观望叠加基金公司暂缓发行。最核心的是此前成立的产品净值的大幅下挫，不仅在短期内损害了产品持有人的利益，也影响了投资者对基金投资的信心。

基金经理的投资风格或能力圈，与市场风格变化的不匹配，也是拖累产品业绩的重要原因。另一方面，基金投资也许还是需要做一定的择时，至少是在一个比较宽泛的范围内，在市场冰点、估值较低的时候加大布局，在市场火热、估值较高的时候落袋为安。

值得一提的是，虽然高位发行的三年期基金几乎“全军覆没”，但在随后行情低位成立的产品反而受益于择时从而整体净值表现尚可，更加凸显基金布局“择时”的重要性。



在快速发展的ETF市场，中型基金公司的“存在感”不断增强。越来越多中型基金公司通过产品创新、细分市场拓展、强化生态合作等策略，结合自身资源禀赋打造特色产品，以期在竞争激烈的ETF市场中争得一席之地。

当前ETF市场展现出一种新的趋势：中型基金公司的“存在感”明显增强。

这一趋势主要体现在两个层面。

首先，热门产品不再是指数“大厂”专属，很多出自中小型公募。比如当前ETF市场最热门的新品类自由现金流ETF，已有超20家公募上报相关产品，其中包括华富、方正富邦两家中型公募。此前曾引发“现象级”申报盛况的中证A500ETF，迄今已有逾30家公募布局，融通、海富通、申万菱信、泰康、浦银安盛、银河、中金、兴业、西藏东财等一批中小型基金公司都已入场。

其次，这些基金公司将ETF作为新品布局的突破口。比如兴业基金，继去年底成功发行兴业上证180ETF后，目前在发行中证A500ETF，而在此之前公司仅有两只2020年成立的ETF。泰康基金在2022年和2023年均未有新基金成立，2024年成立了两只ETF。银河基金此前从未涉足ETF领域，2024年成立了一只红利主题ETF，今年又推出了银河中证A500ETF。

去年以来，多项利好政策，如“科八条”、新“国九条”陆续出台，为ETF市场发展提供了有力的政策基础和流动性保障；“推动积极发展股票ETF、稳步拓展债券ETF、优化ETF注册发行安排”等政策进一步助力ETF市场蓬勃发展。在被动投资机遇增多的背景下，基金公司为寻求新的业务和规模增长点，积极布局ETF产品。

在A股市场波动加剧的背景下，越来越多个人投资者利用ETF“抄底”，机构也依靠ETF实现快速资产配置，指数工具化产品已成为市场“刚需”。在指数投资竞争激烈、头部公募优势明显的情况下，中小公募布局ETF压力重重，探寻差异化竞争优势成为关键。

中型ETF“玩家”的破局之道，一是聚焦细分创新，避开头部垄断领域，深耕区域性、策略型或跨境产品；二是强化生态合作，与券商、银行、互联网平台共建销售与流动性支持网络；三是加强投教与品牌建设，塑造特色品牌形象。该人士还指出，随着ETF市场从“规模扩张”转向“质量提升”，精准卡位细分需求，或可实现弯道超车。



据Wind数据统计，2023年、2024年合计成立的14只产品中，大多取得了正收益，其中大成基金刘旭掌管的大成至信回报三年定开涨近30%，银华惠享三年定开成立以来涨超23%，仅有富国周期精选三年持有与东方红睿玺三年持有两只产品业绩告负。

值得关注的是，秉持长期投资的三年期产品，尤其是近两年低位成立的基金多数缺席了近期火热的人工智能相关板块。

举例而言，即使是业绩最好的大成至信回报三年定开，截至去年四季度末的持仓中也难觅AI的踪影，重仓股包括了中国移动、美的集团、格力电器、豪迈科技以及中兴通讯等。

选股的本质是赚企业价值的钱，而企业价值在经济学上体现为长期的现金流折现。因此他很少追逐热点，持股热门度中等偏低，重仓股很多长期持有，在去年9月末至今的科技行情中，虽然大成至信回报三年定开这只产品并未出风头，但因在此前下跌行情里控制住了回撤，该基金得以积累了领先的超额收益。

此外，涨幅居前的银华惠享三年定开也是类似情况，该基金截至去年四季度末重仓股包括了五粮液、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台以及北方华创等。在四季报中，方建判断，政策意图通过稳股市、房市，从而稳住消费，扭转市场悲观预期，保持经济较强活力，最终为我国更好发展新质生产力，实现我国经济高质量发展转型。

依托自身的资源禀赋和既有优势，形成一套有侧重点并行之有效的“打法”，是多数中小型ETF管理人的共识。

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作者：微信文章