7年总收益超100%!一文讲清楚香港保险里的“保费融资”

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这两年，保费融资正在被越来越多想做境外配置以及想追求比分红险更高收益的朋友所关注，香港也越来越多的保险公司加入了保费融资的这条赛道开始内卷起来，居然卷出来了差不多13万美元投入，撬动130万美元总保费，7年预期IRR突破10%的高杠杆、高收益的新产品。

有人说它是"高净值客户专属玩法"，有人说它风险很大，也有人说它是"用银行的钱替自己赚钱"。

这些说法都有一点道理，但都不完整。这篇文章打算把它讲清楚：它是什么、收益从哪里来、风险在哪里、什么样的人适合。
一、保费融资是什么

直接说：保费融资就是贷款买保险。

逻辑和按揭买房很像。买房子，你付30%首付，银行贷款70%；买保单，你付10%保费，银行贷款90%。保单抵押给银行，你每个月付利息，持有几年后退保，还清贷款，剩下的就是你的收益。

关键点只有一个：保单的总回报，必须高于贷款成本。高出去的部分，经过杠杆放大，就是保费融资能带来的额外回报。



收益逻辑示意（简化）

假设：保单总保费100万美元，你只需要首付10万美元，贷款90万美元，7年后保单现金价值涨到了130万美元。退保时一次性还掉贷款90万美元，到手40万美元，扣掉首付成本10万美元，再扣掉7年间你付出利息大概20万美元（每月2千多），净利润10万美元。

相当于首付投入10万美元，7年净收益10万美元，总收益率100%。

注：这是简化说明，实际收益受保单实现率和利率变动影响，以及还有保单折扣优惠、贷款手续费等未计入，详细测算建议以IRR计算最能准确衡量收益。
二、高净值客户为什么喜欢它

第一，资金利用率高。自付10%，撬动100%的保单规模。剩下的90%本金，还可以配置其他资产，做到"一笔钱同时在两个地方跑"。

第二，和股票市场关联弱。保费融资的收益主要取决于利率走势和保险分红实现率，与单一区域、单一资产大类涨跌直接关系不大，因为投保的这个港险产品底层还依然是一个全球资产组合包。对于权益仓位已经很重的高净值客户，这是一个真正的风险分散。

第三，本金保护有底线。保费融资用的底层产品，通常是首日退保价值就很高的分红储蓄险——银行贷款的金额，始终不会超过保单当天的保证现金价值。也就是说，你不会出现"还不清贷款"的情况，本金有一条保证线在兜着。

在贷款利率稳定、保单实现率稳定的情况下，6-9年做到本金翻倍、综合复利6%-10%是有案可查的。对于大额资金，这个收益的吸引力不小。
三、保费融资的三大风险

1贷款利率是浮动的

香港贷款利率以 HIBOR（银行同业拆息）或最优惠利率Prime Rate值为基准。

如果使用HIBOR作为基准，保费融资贷款利率一般是1月期HIBOR，再加一个固定的基点。比如： 1mth HIBOR + 1.5%, 1mth HIBOR + 0.8%等等。HIBOR值每天变动。过去十年里，1 个月 HIBOR 最低接近 0，2024年最高超过 5%。同一款保费融资产品，HIBOR值 1% 和HIBOR值 3% 时的最终收益差距巨大，甚至从盈转亏。



如果使用P值作为基准，那一般是采取P值减去一个固定的基点，比如P-1.5%，P-1.7%。P值一般区分港元的Prime Rate和美元的Prime Rate。保费融资一般以港元Prime Rate为准。每个银行的Prime Rate是自己定义，但香港银行的Prime Rate通常相差不大。有的银行的Prime Rate是5.5%，有的可能是5.25%。但是整体P值一般比较稳定，不会像HIBOR值那样频繁变动，过去10年都是在5%-5.8%左右这个区间。



2保单分红不是保证的

分红储蓄险的收益由两部分构成：保证收益 + 非保证分红。非保证分红取决于保险公司的实际投资表现，历史演示数字不等于未来兑现。如果实现率低于预期，保单回报收窄，息差空间就会减少，极端情形下可能出现整体亏损。

3银行可能提前收回贷款（call loan）

保单已作为抵押品转让给银行，意味着你已经让渡了一部分主动权。如果你的信用状况变化、未能按时付息、银行收紧放贷、或抵押品评估价值下降，银行有权要求你立即还清全部贷款。若手上没有预备资金，银行可以直接申请退保，用保单的退保价值还钱。强制退保意味着放弃了后期的复利增长，损失可能相当大。

利率上升和实现率下降，可以同时发生。保费融资的收益是放大的，风险同样是放大的。
四、适合什么人

✓ 满足这些条件，才适合认真考虑

资金真的用不着。保费融资的最佳持有期通常是 6-10 年。中途提前退出，成本很高。这笔钱必须是"放进去、不会有人来催你拿出来"的钱。月度现金流有余量。每个月要给银行付贷款利息，金额视贷款规模通常在 1 万-2 万港币之间。这笔支出要提前计划好，不是"签完合同就没事了"。有足够的资产证明。银行通常要求资产证明与贷款额大致 1:1。人民币资产、海外资产一般都可以，但要确实有这个基础。追求较高收益，接受中等风险。保费融资不是保本产品，虽然6-9年预期复利能去到6%-10%，虽然本金损失概率不高，但在利率持续偏高 + 实现率偏低的双重压力下，收益可能远低于预期，甚至出现小幅亏损。要能接受这个不确定性，而不是把它当成"稳赚不赔"。

✗ 这些情况不建议做

把这笔钱当作备用金或中短期周转资金家庭现金流比较紧，对每月利息有压力把保费融资当成"无风险套利"，没有认真理解利率风险资产证明不足，需要勉强满足银行要求

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保费融资就是一个门槛稍高一点的金融工具，在利率低、实现率高的环境下，确实可以让大额资金的效率大幅提升。但这个工具有自己的前提条件：资金足够长期、现金流有余量、能承受一定的不确定性。

想不想做，先把上面第四点的几个条件对照一遍，觉得没问题，就再去选具体的产品。

这是保费融资系列的第一篇，后续会介绍具体的产品选择、贷款条款怎么看、收益到底怎么算、以及市面上常见方案的对比等。
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作者：微信文章