天使还是魔鬼?香港保险爆火背后的理性思考(二)

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前言





在全球化资产配置浪潮下，香港保险凭借其多元币种选择、全球保障范围及潜在长期收益，成为不少投资者关注的焦点。

然而，跨境金融产品的复杂性决定了其风险维度远超内地保险，诸多被市场忽视的细节背后，暗藏着真实的成本与不确定性。

上文我们分析了香港保险的优势，很多小伙伴后天留言催更，那么今天，我们就拆解一下硬币的另一面：香港保险的风险。

1

汇率波动风险



汇率波动绝非单纯的"机会窗口"，而是贯穿保单全周期的刚性风险。2024年美元兑人民币汇率在7.00-7.35区间震荡，看似温和的波动对大额保单的影响却触目惊心。



据保诚保险2024年年度财报显示，其美元计价储蓄险因汇率波动导致的实际收益折损达2.3%，若客户持有500万美元保额，当汇率从7.25跌至6.90时，账面亏损高达175万人民币，相当于吞噬两年预期分红。（500万*（7.25-6.9）=175万）

更易被忽视的是港币联系汇率制带来的结构性风险。

香港重疾险多以港币计价，而港币与美元挂钩，在这一轮美联储持续加息周期中，港币被动跟随升值，导致以人民币结算保费的内地客户，实际缴费成本上涨8%-10%，直接削弱了其相较于内地保险的价格优势。2018年，美元对人民币汇率从6.9下跌至6.3，部分投保人当年保单本身收益为8%，但由于汇率变动，实际到手收益大幅减少，仅剩下2%。

当然，汇率是双刃剑，有跌也有涨。

2019年购买10万美元香港储蓄险的客户，到2023年保单现金价值增长15%，叠加美元对人民币汇率一度突破7.3的因素，换算后人民币收益比单纯保单收益高出近20%，但这种收益优势完全依赖汇率波动，不具备可持续性。



值得警惕的是，2025年市场预测，随着美元进入降息周期，美元兑人民币汇率会进一步回落至7以内，这将对以美元和港币计价的香港保单的收益形成一定侵蚀作用。

对于保单期限长达数十年的保险产品而言，长期汇率风险的累积效应需要关注。

2

资金回流风险



每年数百亿内地资金赴港投保，这些资金是怎么出去的，内地富人们显然是八仙过海各显神通。不过，凡事有过购汇经历的人，应该都见过这张购汇申请书：



第5条明确规定：不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目。

当然，这并不是说内地居民不能购买香港保险；相反，内地居民亲自赴港，在香港境内与持牌机构合法签约是法律允许的行为，也是受香港法律保护的。

《个人购汇申请书》中第 5 条的表述，其实是源于 2006 年版《个人外汇管理办法》，其核心目的是打击 “地下保单”—— 即内地居民未亲自赴港，通过境内代理人、非法中介等非正规渠道购买的香港保险。

若内地居民通过以下 “境外合法资金” 购买香港保险，完全符合外汇管理规定：

✅境外工作收入（如海外工资、奖金）；

✅亲友从境外的合法转账（需说明资金来源）；

✅境内个人已有外汇资产（如早年换汇留存的美元）。

大陆没有法律说不允许大陆人买港险，禁止的是用这个便捷化购汇额度换汇去买港险 —— 你如果本身境外就有钱，就可以买！

反过来说，如果内地居民利用个人购汇额度内的资金去购买香港保险，则是为内地法律禁止的。

也就是说，相当多的内地居民赴港投保的资金，在这一关的合法性，都是存疑的。

除了资金出境外，资金回流是另一个焦点！

钱怎么回来呢？康康老师总结了几种常见方式，各有利弊，大家自行甄别：

①跨境支付通：实时到账，0手续费，操作简单，占用每年5万美元额度；

②内地刷卡消费：只要是带“银联”标志的香港银行卡，就可以在内地pos机上直接刷卡消费，同样实时结算汇率，不占外汇额度；

③微信、支付宝绑卡消费：操作方便，按照实时汇率结算，不占用外汇额度；

④内地ATM机取现：每天限额1万港币等值，手续费2%-3%，非急用不推荐；

⑤跨境汇款：每人每年有5万美元结汇额度，可以开设个人香港银行账户，保险的钱先到个人香港银行账户后，再跨境汇款到内地。

只需登录香港银行网上银行或者手机银行APP即可直接操作，简单又快捷。

但也有一点小弊端，一旦金额比较大，超出限额，就需要借用亲朋好友的账号，有些还需要手续费！

⑥现金支票托收：现金支票是香港保险公司支付理赔款最常见的方式，当我们收到由香港保司给付的现金支票时，可以选择在内地四大银行做托收。

通过结汇换算成人民币，不过这种方法会占用我们的外汇额度，并且到账时间也比较长，大概需要40天。

⑦内地银行卡直接收汇：使用内地银行卡，提前跟银行客服申请开通【外币接收功能】即可。致电当地银行，申请开通外币账户。

将收款账户账号/卡号、户名、当地分行英文名称、地址、swift代码以及银行境外代理行情况（请向开户当地银行致电）通知汇款人。

⑧第三方支付平台，比如PayPal：将保单的分红或理赔金转入PayPal账户→通过PayPal电汇至内地银行账户。手续费较高（约35美元/次），因此适合大额提现。提现到账时间通常需要3-7个工作日。

⑨小额现金随身携带：这个方法适合经常往返港澳或住的比较近的人，带点现金回来，每次最多带5000美元等值（大概3.8万港币）。超过5000美元必须去海关填申报单，不然被查到会被扣！

3

收益波动风险



香港保险的预期收益往往包含保证收益与非保证分红两部分，而后者的不确定性是核心风险点。

要知道，香港保险所谓动辄6%甚至更高的irr，是建立在分红实现率持续达成和持有至少三四十年甚至更久的前提之下的。

尽管友邦、保诚等头部公司历史分红实现率长期保持在95%以上，但2025年香港保监局新规实施后，保险产品演示利率上限下调0.5个百分点，港元分红保单演示利率上限为6%，非港元保单为6.5%。行业数据显示，万通部分产品前5年分红实现率仅88%，意味着客户实际收益比演示值低12%；友邦热门产品"盈御3"的回本周期长达18年，较同类竞品多出6年，若客户未能长期持有，极难获得预期收益。

从行业整体来看，友邦、保诚、宏利等香港大型保险公司过去十年分红实现率处于80%-97%区间，保诚某储蓄险2013年投保客户2023年实际分红比预期高出5%，友邦某重疾险连续8年分红达宣传水平90%以上，宏利某分红型寿险十年中有七年实际分红超预期，平均实现率92%。

但需注意的是，方正证券研究数据显示，香港保险分红实现率整体集中在60%-100%，并非所有产品都能稳定达成高实现率。

非保证分红占比过高加剧了收益波动风险。某款热销香港储蓄险第10年的保证现金价值仅占预期总价值的35%，剩余65%依赖分红实现。

为了给客户较高的投资回报，香港保险公司的投资策略更为灵活，权益类资产占比超过30%，部分分红险甚至将60%的资金投入全球股市（请见第一篇），受全球市场波动影响显著。

2024年某香港险企美股组合亏损4.7%，直接导致其相关产品当年分红削减30%，客户实际收益大幅低于预期。

1980年代香港保险产品演示利率曾高达8%-9%，但历经多轮经济周期后，实际长期内部收益率（IRR）仅为5.5%左右。保险合同期限普遍长达50-100年，期间将经历经济多个经济波动阶段，保险公司的投资能力、经营状况均可能发生重大变化，当前演示的高收益在长期维度下能否兑现，存在较大不确定性。

为了提高投资收益，不得不将更多资金投入股市；而股市又反过来加剧了投资收益的波动性。

所谓，使我痛苦者，必使我强大。这句话反过来说也可以：使我强大者，必使我痛苦。

从历史维度看，高权益类投资占比下的香港保险，长期承诺的确定性需认真审视。

4

流动性风险



香港保险的流动性设计与内地产品存在显著差异，其现金价值累积缓慢，前期退保成本极高。多数香港储蓄险前3年现金价值为0，第4-5年也仅为已缴保费的30%-50%。

这就导致，万一客户在保单生效前几年急用钱要退保，就会损失惨重。



友邦某产品，前2年现金价值和红利都为0，大约18年回本

友邦"盈御3"长达18年的回本周期，意味着客户在投保后的前18年退保，都可能面临本金亏损。这种强锁定期特性，使得香港保险难以应对突发资金需求，对于现金流不稳定的客户而言，无疑是高风险配置。

此外，大量资金投入香港保险还将产生隐性的机会成本。2025年内地核心城市房产租金回报率回升至2.5%-3%；同时，内地信托、私募等产品的预期收益普遍在4%-6%，且投资期限更灵活，将资金集中配置香港保险，意味着放弃了其他更具流动性的资产增值机会。







各城市房租回报率回暖，超过多种金融产品，且三四线城市明显高于一线城市

5

跨境维权风险



成本和收益往往成正比，当你关注香港保险的高收益，那么你是否看到了其可能发生的高成本？

香港保险投诉局（Insurance Complaints Bureau，简称ICB）可以裁决的案件金额上限为150万港币（2025年最新更新），而且对投保人免费。

不过，超额的案件，就需要走法律程序了。

香港律师费按小时计费，资深大律师每小时收费高达5000-10000港币，一场完整的诉讼流程下来，费用轻易超过几十万港币，远超内地同类诉讼成本。



你的保单才多少钱？

同时，香港与内地的法律体系、文化传统、繁简字体和英文翻译、诉讼程序存在显著差异，内地客户在举证、庭审等环节面临信息不对称、流程不熟悉等问题，维权难度极大。

6

理赔与服务风险



当内地保险业还在因为理赔时效饱受诟病，其实，一个很容易被大家忽略的问题是，其实内地的理赔时效超乎想象。



在互联网技术尤其是AI技术的应用下，理赔金当天到账甚至几分钟几秒到账已经不是稀罕事。

而香港保险，由于和内地分属不同司法辖区，有外汇管制和币种等种种限制，理赔金到账周期远超预期。

尽管香港保险公司普遍承诺10个工作日内处理理赔申请，但资金从香港账户汇至内地账户，平均需额外3-5个工作日，对于大额汇款（超过10万美元），还需提供收入证明、疾病诊断书公证文件、保单原件等额外材料，部分案例中全程耗时超过1个月，难以满足客户的紧急资金需求。

7

文字理解偏差风险



香港保险条款均以英文或繁体中文撰写，部分专业术语与内地保险存在差异，内地客户容易因条款理解偏差引发纠纷。例如，香港重疾险的"重疾定义"与内地存在差异，部分在内地属于重疾保障范围的疾病，在香港保单中可能被列为轻症，赔付比例大幅降低（反之，内地保险有些轻症，在香港保险属于重疾，也有可能）；部分产品的"身故保障"存在等待期、免责条款等限制，若未充分理解，可能导致理赔失败。

免责声明：本文分析仅供参考，不构成任何投资建议或投保邀约。具体配置方案需结合客户的风险承受能力、财务状况、税务居民身份及实际需求综合确定，建议咨询持牌独立财务顾问（IFA）及香港正规保险经纪人。



END

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