开放式基金、ETF基金、LOF基金的区别及投资策略

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【前言】本文针对开放式基金、ETF基金、LOF基金的区别和联系进行了总结和梳理，并重点针对ETF基金存在折溢价的原因、ETF基金的投资策略进行了分析说明。

一、开放式基金、ETF基金、LOF基金的联系和区别

三者都属于公募基金。LOF vs 普通开放式基金：最大的区别在于多了一个场内交易渠道。LOF为投资者提供了更灵活的交易方式，可以在场内捕捉折溢价机会。ETF vs LOF：最大的区别在于申购赎回机制。ETF是“实物”申赎，这使得它的持仓几乎满仓，跟踪误差极小，套利效率高。LOF是“现金”申赎，基金需要预留现金应对赎回，跟踪误差可能更大，套利效率较低。

类型	开放式基金	ETF基金	LOF基金
示例	富国全球债券（QDII）人民币A      东方添益债券          易方达中债新综指（LOF）C	易方达创业板成长ETF    建信添益	华宝油气
定义	这是最基础、最普遍的基金形态。基金份额总额不固定，投资者可以在每个交易日，按照基金公布的单位净值，向基金公司进行申购或赎回。	全称“交易型开放式指数基金”，通常被称为“交易所交易基金”。	全称“上市型开放式基金”。
交易价格	净值申赎。交易价格就是基金的单位净值。	像股票一样，在证券交易所内，投资者之间按实时市价买卖。	双渠道交易：它打通了场内和场外两个市场。                  场外：像普通开放式基金一样，按净值向基金公司申赎。         场内：像ETF一样，在交易所按实时市价与其他投资者买卖。
风险高低	风险较低	ETF则是交易所交易，结合了一级市场的实物申赎和二级市场的实时交易，净值与市价可能存在折溢价。	LOF作为国内特色产品，虽然也在交易所交易，但申赎方式更接近普通开放式基金，折溢价情况较少。
交易场所	场外（银行、券商、第三方平台）	场内（证券交易所）	场内、场外均可
净值披露	每日一次	每15秒估算并公布一次净值（IOPV）	每日一次
估值方式	直接采用基金公司每日公布的单位净值	按估值日的收盘价	场内-估值日收盘价 场外-单位净值

二、如何理解ETF基金净值与市价可能存在折溢价？

折溢价的本质：是ETF的交易价格与其内在价值之间因短期市场情绪、供需关系而产生的暂时性偏离。

ETF基金结合了一级市场的实物申赎和二级市场的实时交易。一级市场用一篮子实物股票（而不是现金）向基金公司申购新的ETF份额，或者用ETF份额赎回一篮子实物股票的操作，决定了ETF的净值，并调节着份额总量的供给，ETF会每隔15秒计算并公布一个参考净值。

二级市场像买卖股票一样，在证券交易所的开市时间内，通过证券账户，与其他投资者进行ETF份额的买卖。在交易所里买卖ETF时实际成交的价格即市价。当市价 < 净值时，我们称ETF处于折价状态；当市价 > 净值时，我们称ETF处于溢价状态。

三、资管计划参与ETF基金投资的策略？

1、基础策略：对于宽基指数ETF、债券ETF，可将其作为构建投资组合的“积木”，进行长期、战略性的资产配置，而非频繁交易。

2、波段操作：捕捉二级市场中短期的趋势性机会，在相对低点买入，在相对高点卖出，持有周期从几天到数月不等。

3、行业/主题轮动：根据宏观经济周期、产业政策、市场热点等因素，判断哪些行业或主题在未来一段时间内会表现领先，并提前布局相应的ETF，在热度消退前切换到下一个板块。

4、套利策略：当ETF市价严重偏离净值时，机构可以通过“实物申赎”机制在一二级市场间进行套利。



作者：微信文章