现金管理,别只认货币基金!试试这个好工具:报价回购

阿阳937

“多现金流生活”系列文章之二：



现金管理，别只认货币基金！试试这个好工具：报价回购



写在前面：

在上篇文章还只存银行？其实你可以有更多选择中，我提到了证券公司报价回购这一现金管理工具。文章发表之后，线上和线下都有朋友表示对此有兴趣，希望先详细介绍一下这个产品。

应朋友们的要求，本文就来说一说报价回购，这个货币基金的“强劲队友”。作为现金管理工具，报价回购在安全性上媲美货币基金，而收益时常更具优势。那么什么是报价回购？如何操作？这篇文章就为你讲个清楚。

重要提示：文本仅做知识普及之用，存在一定疏漏，不构成任何投资建议。



第一节 报价回购是啥？

（一）官方定义

证券公司的报价回购业务，并不算是一个新鲜事物，但可能稍微小众一些，所以，很多朋友接触不多。2013年，沪深证券交易所就分别发布了《质押式报价回购交易及登记结算业务办法》，对证券公司从事报价回购业务进行了详细规定。

根据上海证券交易所《质押式报价回购交易及登记结算业务办法》（以下简称《办法》），其官方定义为：

质押式报价回购（以下简称“报价回购”）是指证券公司将符合本办法第三条规定的自有资产作为质押券，以质押券折算后的标准券总额为融资额度，向其指定交易客户以证券公司报价、客户接受报价的方式融入资金，在约定的购回日客户收回融出资金并获得相应收益的交易。（注：两个证券交易所的相关业务规则大同小异，本文就仅引用上交所的规则。）

翻译成日常语言就是：报价回购就是证券公司以自有资产为担保，向其客户借入资金，按照约定的期限和利率，到期还本付息。

（二）为什么说它是低风险产品

上篇文章中，我将其列入现金管理工具。介绍完定义，我就来分析一下为什么说报价回购风险很低。

1.借款主体是证券公司。

证券公司属于金融机构，本身接受非常严格的行业监管，加之大多数为国有控股。因此，报价回购的借款方证券公司是资质非常优良、信用等级非常高的主体。

2.有债券、基金作为担保品。

根据《办法》，证券公司可以提交的质押券（担保品）包括：（1）可用于上交所债券质押式回购交易的债券；（2）基金份额（交易型货币市场基金、企业债交易型开放式指数基金）；（3）上交所和中国结算认可的其他证券。

这些担保品可用于质押的额度，还需要进行折算，具体是按照交易所、中国结算等发布的报价回购标准券折算率来折算，根据债券资质不同，折扣率从0.45-0.98不等。

3.相关交易是在证券交易所交易系统内完成。

根据《办法》的规定，证券公司向上交所综合业务平台的报价回购交易系统申报本公司的报价，并代客户申报接受报价的委托。该交易系统对双方的申报按相关规则予以成交确认，并将成交结果发送中国结算上海分公司。中国结算上海分公司依据上交所确认的成交结果为报价回购的初始交易与购回交易提供相关登记结算服务。此外，上交所交易系统对证券公司报价回购额度进行前端控制，防止证券公司质押专用证券账户中的担保品不足。

由此可见，报价回购的相关交易是在证券交易所的交易系统内完成，并由中国结算提供登记结算服务，在交易确认、资金结算、担保品保管等方面，受到交易所和中国结算的严格管控。

（三）起投金额、期限、手续费

1.报价回购的起购金额是比较亲民的，为1000元，超出部分为1000元的整数倍。

2.报价回购的期限比较丰富，覆盖1-365天，具体包括：1、3、7、14、21、28、35、42、63、91、119、154、182、210、245、273、301、357天期的（注：都是7的整数倍）。但是，不是每个证券公司都会提供上述所有期限的产品。

3.报价回购目前是不收取任何佣金或交易费用的。也就是说，所见即所得，证券公司给出的报价利率就是投资者能够实际获得的收益率（注：但需要把年利率折算成相应的天数）。

（四）与国债逆回购的比较

1.操作更简便。与国债逆回购相比，报价回购的价格（即报价利率/收益率）不会实时变化，也就不存在选择交易时机的问题；加之可以选择“自动续作”，到期后可不用再去操作，不存在忘记操作的风险。所以，报价回购可以称为是懒人优选。

2.没有手续费。与国债逆回购相比，报价回购没有佣金或交易费用，在购买时所见即所得，不需要考虑扣除券商佣金后收益率是多少等问题，预期更加明确。

3.收益率不能一概而论。与国债逆回购相比，报价回购的收益率有时会比当天的国债逆回购高、有时会低。当然，由于国债逆回购的收益率是实时变化的，可能在不同时间看，两者的高低也会不同。至于选择哪一个，就需要投资者根据自己当时的资金情况、未来资金使用安排、操作便利性、收益率高低等综合考虑了。

根据我的经验，在月末、季末的时候，国债逆回购往往利率高于报价回购，而平时，报价回购则会有一些优势。而且，各家证券公司给出的报价利率也不相同，例如我开户的两家券商，其中一家就总是比另一家给出的利率高。但整体来说，两者都要高于货币基金的收益率。

第二节 具体如何操作？

（一）如何购买？

1.登录你开户券商的APP，寻找理财专区：一般是在名为“理财”、“稳健理财”或“报价回购”等栏目。

2.选择产品：在这个专区里，会看到由券商提供的各种期限的报价回购产品列表，上面会明确标示期限（如1天、7天、14天）和约定的年化收益率。



3.点击购买：直接点击“买入”按钮，输入金额即可完成交易。点击“买入”之前，一定要想清楚并检查是否有录入错误，因为买入申请往往是不可撤销的。



需要注意的是：在购买报价回购产品之前，投资者需要先开通相关权限。权限开通门槛不高，如果没有相关权限，通常情况下，当日线上开通，当日就可购买。另外，在投资者所购买的报价回购产品到期之前，投资者不可以改变证券账户指定交易关系或撤销与证券公司的托管关系（注：通俗点儿说，就是不在这家券商开户了）。

（二）资金何时可用、可取？

到期日或提前购回日（T日）本息资金可用，也就是可以用于在证券账户内购买股票、报价回购等（可用）。但是，如果要将证券账户内的资金提取到银行卡里，则需要次一交易日（T+1日）方可（可取）。所以，如果需要提取资金到银行卡的，一定注意要留出1个交易日。

（三）交易时间有否限制？

购买时间：交易日9:15-11:30,13:00-15:30

（注：比股票交易时间晚半个小时，因此，当日交易剩余资金可以用于买入报价回购产品）

提前购回时间：交易日9:15-11:30,13:00-14:00

（注：提前购回要在14点之前提交申请，注意不是15点！这个不是交易所的规定，是各家券商出于给自己留出准备时间等原因，与客户的约定。也许你开户的券商没有这种提交时间更早的要求，所以，请大家一定看清APP里的相关介绍。）

终止续作时间：交易日9:15-11:30,13:00-14:00

（注：同上）

（四）到期后怎么操作？

报价回购的到期购回交易无须单独申报，即投资者不需要任何操作，产品到期，本金及收益会自动到账，即“自动赎回”。

但需要注意的是，投资者在进行报价回购购买时，可选择是否开通到期“自动续作”，如未开通，则到期“自动赎回”，详述如下：

1.自动赎回：到期后，证券公司还本付息。投资者在回购到期日希望继续参与下一期交易的，应当再次购买报价回购产品。

2.自动续作：选择开通“自动续作”的投资者，在约定的日期前不发出终止续作（也可以叫做“不再续作”）指令，即视为同意按照相同的交易品种、证券公司公布的报价，自动达成下一期交易。

在未到期之前任意一个交易日14:00之前的交易时间内，投资者可以申请“终止续作”，即取消“自动续作”。取消后，产品到期则“自动赎回”。

需要注意的是，如遇特殊情况（当日累计申请终止续作的金额超过上一日该产品未到期余额的30%，即大额“终止续作”情形），证券公司有权拒绝客户的“终止续作”申请。此系证券公司为应对极端情况的风控措施，平时也很难遇到，我想，大家可以不必过于担心。

（五）没到期但急用钱怎么办？

没到期但急用钱，投资者可以提前购回。除1天期产品外，其余各期限产品均可在到期日前提前购回，提前购回申请需要在交易日的14:00之前提交。当日14:00之前提交的，当日资金可用，次日可取。

但要注意的是，提前购回利率是非常低的，往往不到0.5%（例如我开户券商给出的提前购回利率就只有0.35%），而且是整个期间都按提前购回利率计算。

同上述大额“不再续作”情形一样，大额“提前购回”也存在申请被拒绝的可能，但概率很低。



第三节 还有啥注意事项？

（一）不可撤单

这里，我想再强调一下“胖手指”的风险。由于报价回购的买入申请不可撤销，投资者一定要在提交买入申请之前确认所购买报价回购产品的期限、收益率、金额。否则，由于不可撤单，一旦成交确认，投资者又需要在到期前使用资金，就只能提前购回、牺牲收益了。

正常情况下，买卖股票，在成交之前都是可以撤单的。但是，报价回购产品不同于股票买卖，在投资者开通报价回购权限时，需要与证券公司签署（包括电子签署）《质押式报价回购业务客户协议》，该《协议》中，证券公司提供的格式条款中，往往会明确：投资者的买入申请一旦提交不得撤销。

由于没有权威统计数据，所以，我不能说所有证券公司的相关协议里都有这样的约定，但就我开户的两家券商而言，确实都是这样的。所以，除非大家明确看到协议里有“可撤销”的约定，建议都按照“不可撤销”来实际操作。

（二）好产品可能需要拼手速

前面我们也谈到，证券公司报价回购产品的总额度是有限制的。这点也好理解，毕竟证券公司可以用于质押的债券有规模限制，而且券商是金融机构，其负债也有严格限制。此外，由于报价回购的成交原则是“价格约定，时间优先”。因此，对于一些收益率高且期限相对短的产品，确实比较抢手，需要拼手速，在交易时间内，有需要的投资者应尽早去提交买入申请。

（三）新客专享只能薅一次羊毛

上篇文章也提到了，很多证券公司为了吸引客户新开户，会针对新客户推出“新客专享”的报价回购产品，往往利率都在5%以上。但需要注意，这个只能购买一次，且有额度限制，只能薅一次羊毛，不要误以为是常态。



拉拉杂杂已经说了不少了，今天就先介绍到这里吧！在后面的文章里，我将跟大家详细介绍国债逆回购的操作方法和注意事项。

写在最后：再次提示，本文的相关定义和介绍并不严谨，不构成任何投资建议。原创不易，转载请注明出处。感谢关注！

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