家合研究|续篇-数据的回声:香港保险的长期力量正在被验证

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一

最新数据：制度化资本的力量被量化
2025年10月24日，香港保险业监管局（Insurance Authority, IA）公布了2025年上半年保险市场临时统计数据。最新数字显示：

香港保险业总保费达4,234亿港元，同比增长33.7%；新造长期寿险业务保费达1,737亿港元，较去年同期大幅增长50%；其中非连结个人业务（即传统储蓄类与分红型产品）贡献1,666亿港元，同比增长49.7%；连结类个人业务（与市场表现相关）保费达69亿港元，同比增长60.8%；合资格延期年金计划（QDAP）约发出44,000张保单，贡献保费28亿港元，占个人业务总额约1.6%；在保业务总收入保费为3,650亿港元，同比增长33.7%；赔付及给付金额为1,919亿港元，其中退保与到期占约一半。

这组数据背后，揭示的不只是市场回暖，而是香港保险作为制度化长期资本平台的持续强化。它印证了一个核心观点——香港保险市场的增长，来自制度的稳固与长期资金的积累，而非短期行情波动。二

制度红利：资本结构性迁移的实证
过去几年，全球资本市场频繁震荡，流动性时代逐渐让位于“制度时代”。而香港保险资金正凭借其久期匹配、资产负债平衡与审慎监管体系，成为“制度化资本”的代表。此次数据的三大趋势尤为重要：1.长期资金显著增长：长期业务的新增保费增长率高达50%，远高于整体经济增速，说明客户资金正在主动向“长期确定性”迁移。2.非连结业务占比高达96%：表明高净值客户在市场波动中，更倾向选择稳健型、分红型及年金类产品，以制度约束替代情绪波动。3.赔付增长与资金留存同步：在4.5%的赔付增长下，总保费仍保持高速扩张，显示出资金净流入持续增强、行业风险控制稳健。这说明香港保险已成为亚洲最成熟的长期资金管理体系之一，同时为高净值客户提供了可进入、可监督、可持续的制度平台。
三
对高净值客户的启示：结构化配置的时刻
这份数据让一个事实更加清晰——香港保险不是“买产品”，而是进入制度化资本体系的第一步。对于高净值家族而言，这意味着：•长期复利的容器：在全球利率回落与通胀交替周期中，只有通过保险资金的久期锁定与收益再平衡机制，才能真正实现跨周期增长。•全球配置的枢纽：香港保险资金的底层投资范围涵盖债券、基础设施、科技与新能源等长期产业项目。客户通过保单间接参与全球资产配置。• 家族治理的制度基座：保单契约嵌入信托、家族基金、继承与税务规划，可将财富从“个人经验”转向“制度化治理”，完成真正意义上的代际传承。四

延续家合的判断：制度化资本的长期逻辑正在被验证
当我们在《资本的长期秩序》中提出“制度化资本将成为未来财富的主导逻辑”时，部分读者或许仍将此视为趋势性判断。而如今，来自监管机构的最新数据已将这一趋势转化为事实——资金正从市场的短期波动中抽离，流向制度稳定、复利可控的长期资本池。香港保险，正是这一转变的缩影。它以制度之稳、时间之长，为高净值家族提供了一个能够跨越市场周期、穿透代际时间的资本结构。

在制度中沉淀，于时间中成长

市场的短期波动或许无法预测，但制度与时间的力量，却能被验证。香港保险的意义，不在一纸契约，而在于让家族财富进入一个可治理、可复利、可传承的资本秩序。制度决定方向，时间积累成果。而懂得让财富在制度中生长的家族，终将赢得真正的长期。

*数据来源:Insurance Authority, Provisional Statistics for the First Half of 2025, 24 October 2025, Hong Kong.https://www.ia.org.hk




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