香港保险深度解析:中高净值人士的跨境财富智慧

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近年来，关于香港保险市场的讨论此起彼伏，从“业绩重在当下，风险留给未来”的业界调侃，到“香港保单疑为精心设计的套路”的公开质疑，无不引发广泛关注。        

             7 月 5 日，知名经济学者郎咸平通过视频对香港保险的“多重挑战”提出犀利见解，瞬间将这股讨论热潮推向顶点。        



             然而，就在批评声不绝于耳的同时，香港各大保险公司的服务中心，以及尖沙咀的酒店大堂，依然客流如织，众多内地客户持续涌入办理投保手续。        

             自 2023 年边境恢复通关以来，香港保险市场再度焕发活力，行业竞争也日趋白热化。这种局面促使各家保险机构不断优化其产品的预期回报潜能。其中，以行业巨头友邦保险（01299.HK）为代表，其核心产品“盈御多元计划”更是将远期综合回报率提升至 7% 的水平。        

             在此需明确，“远期综合回报率”通常指的是部分长期储蓄型香港保单，通过复利效应测算出的长期潜在收益，其评估基础通常基于极长期的投资周期假设。        

             为防范无序竞争带来的风险，香港保监局于今年推出新规，规定分红保单的演示回报率上限不得超过 6.5%。友邦保险迅速调整策略，在规定生效前适时推出新产品，将竞争重心转移至“资金流动性更快”及“早期收益更高”的维度。        

             这种行业领军者适应监管环境的策略调整，无疑反映出当前市场在激烈竞争背景下的动态演变，也提示我们需更深入理解香港保险产品结构背后的复杂性。        
超越数字的价值：洞悉香港保险的真正优势

             在公众讨论中，郎咸平教授精准指出了香港保险在收益演示方面的一些关键考量：例如声称 7% 的“稳定回报”难以轻易实现、回报潜力存在不确定性，以及提前支取可能面临的费用。尽管言辞直接，但这确实触及了市场关注的核心。        

             关于“7% 的回报”，确实如部分观点所指，其实现往往依赖于极长的持有周期和持续的市场表现，并非唾手可得的短期收益。        

             深入分析，实际情况与此观察相符。        

             自 2023 年起，香港保险市场的竞争强度不断提升。各家产品普遍将更高的长期预期回报、更灵活的资金管理机制以及更丰富的附加服务，作为其标准配置。        

             例如，友邦保险旗下的“盈御多元计划”便将远期预期回报率从 6.5% 进一步上调至 7%。        

             然而，正如市场声音所言，这高达 7% 的预期回报率，其达成确实具有一定的不确定性。        

             这种不确定性，主要源于保单收益中非保证部分对全球资产配置表现的依赖。        

             例如，在某些产品中，与权益市场相关的投资比例甚至可以达到 75%。这样做的主要目的，是为了在符合监管要求的前提下，最大限度地提升整体演示回报潜力。        

             与此同时，保单收益中的“确定性”部分——即保证收益，则相对保守。从长周期看，这类产品的保证回报率年化通常低于 0.5%，主要确保客户能够收回本金。        

             这意味着，客户在保险计划书中看到的吸引人回报，其大部分是基于市场乐观预测的非保证部分。        

             至于包含非保证部分在内的总回报最终能实现多少，很大程度上取决于保险公司的分红派发能力和其投资策略的长期稳健性。        

             近期友邦保险力推的，多为上市不久的新型产品，这些产品在 2024 年的分红实现率普遍表现良好。        

             然而，值得我们审慎评估的是，其早期发行的部分产品，其收益表现可能会有所波动。        

             例如，友邦 2015 年推出的“充裕未来”系列产品，其 2024 年的分红实现率较上年度出现轻微调整。        

             此外，关于长期复利积累及提前支取影响的观点，也得到了证实。        

             当前香港市场上的主流储蓄保单，大多采用英式分红机制。这意味着一部分红利会直接派发，而另一部分则作为终期红利，通过复利形式累积，以期在长期实现可观的增长。        

             但若客户选择提前终止保单或支取较大额度，则意味着放弃了未来复利带来的增值潜力。届时，实际可提取金额将有所减少。        

             同时，比重较大的终期红利会随市场行情波动，只有在实际领取时才能确定具体数额。一旦未来市场环境不佳，演示计划书中的理想数值，可能与实际结果存在差异。        

             然而，除了上述讨论，更值得中高净值客户关注的是，香港保险在实现“长期价值”背后的风险管理与透明度。        

             从香港保单的设计逻辑来看，在保单初期，其现金价值（即退保价值）主要来源于保证部分，因此较为稳定。但随着时间的推移，非保证部分的比重会逐渐增加，导致现金价值的波动性随之提升。        

             这种独特的设计，使得客户在购买时需全面评估其潜在波动。在实际销售环节中，专业的规划师会全面解读演示回报的计算逻辑，以及潜在波动性，确保客户充分理解。        


监管升级与市场演变：走向稳健与透明

             高达 7% 的演示回报率，既可能提升客户的预期，也曾加剧香港保险市场的内部竞争，最终促使监管部门采取行动。        

             今年 2 月，香港保监局正式发布了《分红保单利益演示利率上限指引》。该指引明确规定，自 2025 年 7 月 1 日起，港元及非港元计价分红保单的最高演示年回报率将分别限制在 6% 和 6.5%。此举旨在抑制保险公司过度依赖激进的投资假设进行市场推广，从而引导行业回归稳健经营的轨道。        

             香港保监局执行董事（长期业务）吕愈国曾撰文强调：近年来，为吸引客户，业界存在过度乐观宣传预期回报的现象。如果任由这种趋势发展，一旦投资环境变化，导致更多产品无法兑现其宣传的高演示回报，必然会引发大量客户投诉和信任危机，长期损害香港保险业的声誉及稳定发展。        



             面对监管新规，友邦香港迅速作出市场响应。几乎在 6.5% 上限正式生效之际，该公司推出了一款侧重“更具流动性”的新产品——“环宇盈活”储蓄计划。        

             这款产品虽然将演示利率严格控制在 6.5% 的上限之内，却通过产品结构优化，重点突出“资金回笼速度加快”和“更高的早期现金流”，并宣称“重新定义了储蓄保险的价值标准”。        

             官方资料显示，该产品在第 30 个保单年度即可实现 6.5% 的内部回报率（IRR），与友邦以往的旗舰储蓄险产品相比，显著提升了中短期的资金使用灵活性和预期回报水平。        

             然而，在业内人士看来，友邦的这一举动体现了在新的市场环境下，保险公司通过差异化竞争进行产品创新。        

             监管机构设定演示利率上限的本意，是希望为市场竞争引入更健康的维度，鼓励保险公司在产品设计上更多元化，而非仅仅追逐“高收益”的单一卖点。        

             友邦保险在收益率上限生效的同时，将竞争重点转向了资金回本速度和早期利益，这可以被视为对市场需求和监管导向的积极回应，通过新的价值点来吸引客户，有助于市场产品结构的丰富。        

             更值得关注的是，对于那些刚在 6 月份选择了旧产品的客户而言，眼见短期内便有回报策略更优的新产品推出，这促使许多人重新思考自身的财富规划，并更加重视及时获取最新市场信息。        

             如此一来，监管新规不仅规范了市场，也促使消费者更加理性地审视产品：今天看似“最优”的产品，或许明天就会被更新、更适合个人需求的计划所超越。        
审慎抉择，专业相伴：您的跨境财富管家

             友邦保险推出的“环宇盈活”计划，是当前香港保险市场在寻求创新与适应竞争环境的一个缩影。        



             放眼当前的香港保险市场，各家公司都在积极探索并优化其产品与服务。无论是友邦、保诚（02378.HK），还是宏利（00945.HK），无不在这场竞争中努力提升自身优势。        

             一旦某家公司推出了更具吸引力的产品或服务，若其他公司不迅速跟进，其市场竞争力就可能受到影响，从而激励行业整体向前发展。最终，这演变成了一场持续创新的“军备竞赛”。        

             深入剖析香港保险市场的这场“变革”，友邦保险乃至整个香港保险业界管理层对市场地位的重视，便清晰可见。        

             尽管友邦保险的保费规模与利润持续增长，并启动了大规模的股票回购计划，但其股价表现有时可能未能完全反映其业务的内在价值。        

             在恒生指数的波动背景下，友邦保险的股价也会受宏观经济及市场情绪的影响。        

             深究其背后原因，这与公司在特定时期的增长策略和市场预期有关。        

             例如，衡量公司承保业务表现的关键指标——新业务价值，目前正努力超越疫情前的水平。为了能在财报中呈现亮眼的数字，持续创新，成为了友邦及其他公司必须面对的选择。        

             在近期的业绩发布会上，友邦管理层也坦言，香港等市场的竞争非常激烈，各销售渠道必须持续创新产品与服务，才能保持行业领先地位。        

             至于二三十年后，这些保单能否真正兑现演示的回报，这考验的是保险公司长期稳健的投资管理能力和对市场变化的适应性——专业的管理团队将持续为保单持有人创造价值。        

             正如业内人士所强调：“短期业绩固然重要，长期价值方为根本。”

             这种对短期业绩的积极追求，无疑也为行业注入了持续的活力与创新动力。在市场竞争压力之下，“创新求变”成为了行业共同的选择。        

             在内地利率持续走低的宏观背景下，赴港投保的热潮，更应结合专业的规划，以应对其潜在的市场波动和风险。        

             内地监管部门曾提示，内地客户对香港保险产品可能缺乏充分了解。如果在销售过程中存在信息不对等、过度承诺等行为，那么将来当实际回报未能达到预期时，最终需要双方监管机构共同协调解决——因为这些权益受损的客户，最终仍会寻求合法途径保障自身权益。作为专业的规划师，我们的职责是确保信息透明，帮助客户做出明智决策。        



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